公募基准新规对症下药 优化行业生态

10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称《指引》），基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（下称《操作细则》），向社会公开征求意见。

业绩比较基准是基金公司根据基金的类型、投资范围与投资策略等，为基金设定的一条重要的“基准线”。

以往，在基金产品投资实践中，业绩比较基准形同虚设，对基金投资组合的构建难发挥实质性约束作用。行业出现了风格漂移、赌“赛道”以及极致抱团等现象，造成基金业绩上蹿下跳、基金经理持仓类似“盲盒”、基金上涨基民不赚钱等怪象，基金投资体验不佳，影响了投资者对基金行业的信任，损害了行业声誉。

针对上述现象，《指引》及《操作细则》的发布，可谓对症下药，直击行业发展弊病。

首先，《指引》明确基准应充分体现产品定位和投资风格，必须符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制等约定。此举有望帮助投资者明晰产品风格和判断预期风险收益。

其次，过去主动权益基金经理在投资组合的构建上，拥有很大自主发挥空间。部分基金经理的持仓类似“盲盒”，上个季度All in新能源，这个季度又All in AI，“挂羊头、卖狗肉”“风格漂移”等问题屡见不鲜。为此，《指引》提出针对性要求，《操作细则》进一步落实《指引》要求，务必对基金经理投资形成监督约束。

再次，《指引》明确在衡量主动权益基金业绩时，管理人应加强与业绩比较基准比较，强调基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降，将基金管理人、基金经理的考核与业绩比较基准直接挂钩。

随着未来《指引》及《操作细则》的正式落地，公募投资行为稳定性将进一步增强，有望构建起更加可预期的风格，进一步提升投资者获得感。