财经观察：外资流出170亿美元，印度急于改革

【环球时报驻巴基斯坦特约记者 姚晓 环球时报记者 李迅典 陈欣】编者的话：路透社27日报道称，今年，印度股市的外国投资者已经撤出超过170亿美元的资金，降至多年来低点，与2023年外国资金净流入达200亿美元形成鲜明反差。这也使印度成为亚洲外国投资组合资金流出情况最严重的市场。《斯里兰卡卫报》27日称，印度正在加大金融部门改革力度以稳定外国投资，这些措施旨在放宽外资准入、扩大信贷渠道、鼓励企业借贷，以缓解人们对美国加征关税等政策冲击印度经济的担忧。

“全球投资者正以惊人的速度从印度撤资”

印度《商业标准报》报道称，“伊拉拉资本”公司发布的报告显示，全球投资者正以惊人的速度从印度撤资。从地域上看，7月以来撤资最多的是美国基金（10亿美元），其次是卢森堡（7.65亿美元）和日本（3.65亿美元），这表明投资者普遍撤退。这一趋势的核心是全球新兴市场投资组合的转变。印度在全球新兴市场基金中的配置已下滑至16.7%，为2023年11月以来的最低水平，而2024年9月的峰值为21%。与此同时，中国的份额飙升至28.8%，反映出主动型基金经理的强势转向。对印度而言，持续的资金外流凸显了全球资本流动可能给国内市场带来的波动。鉴于印度在创业板投资组合中的配置目前处于多年来的低点，短期市场波动可能会加剧。

“外国人抛售印度股票。”彭博社此前报道称，全球投资者正从印度股市撤出。今年4月美国总统特朗普宣布对多国加征关税后，印度成为首批反弹的主要市场之一，吸引了那些在全球贸易紧张局势中视印度为避风港的投资者。然而，在美国对印度商品征收50%的关税并大幅提高H-1B签证费用后，市场担忧情绪逐渐加深。

路透社分析称，由于担心出口导向型行业盈利放缓和宏观前景，美国加征关税后，印度股市的外资流出速度加快。加征关税损害投资组合流动、影响经济增长并扩大印度的贸易逆差。

《印度时报》称，美国移民部门对H-1B临时工作签证申请政策的调整，显著影响多家印度软件和服务外包公司，派驻成本和项目排期等均需重估，导致印度这一重要的服务出口产业面临压力。这一政策变动可能是外资撤离印度的重要因素。

中央财经大学国际经济与贸易学院副教授刘春生28日接受《环球时报》记者采访时表示，外资撤离印度主要受内外因素共同驱动。外部主因是美元走强引发全球资本从新兴市场回流。内部因素更为关键：印度股市估值长期偏高，存在回调压力；同时企业盈利增长普遍不及预期，难以支撑高估值。更为深层的担忧在于印度的政策环境，其对外资的监管缺乏连续性与透明度，加之基础设施等营商环境短板，削弱了长期吸引力。

多重因素叠加导致外资外流。《印度斯坦时报》称，印度企业盈利持续疲弱打击了市场。数据显示，MSCI指数中印度公司的利润2025年预计增长5%，低于去年的8%。外国资金外流已蔓延至外汇市场，拉低了卢比汇率，侵蚀了当地资产的吸引力。2025年以来，卢比兑美元汇率已下跌逾3.7%。股市的压力显而易见，抛售导致印度股票市场的基准指数Nifty 50罕见地跑输区域内其他指数。截至9月，该基准指数已连续5个月落后于MSCI亚太指数，这是自2013年以来持续时间最长的一次。

据《商业标准报》27日报道，德里智库国家应用经济研究委员会的一项调查显示，印度本财年第二季度的商业信心较第一季度有所减弱，这是连续三个季度改善后首次出现下降。该调查于9月进行，当时正值特朗普政府对大多数印度商品加征50%关税以及印度政府宣布商品及服务税改革的几天后。

报道称，几乎没有分析师预计印度外资流出的势头会在短期内逆转。新加坡盛宝银行首席投资策略师查纳纳表示，要真正实现逆转，投资者需要看到：美国贸易和移民政策的明确性、卢比的稳定性，以及印度股市目前估值合理的证据。

紧急推出一系列金融改革措施

《商业标准报》称，为应对挑战，印度证券交易委员会近期密集出台一系列措施。一方面，该机构大幅减少投资者审核的流程，包括允许海外印度裔人士不用亲赴印度办理，就能快速开设印度股市的投资账户。另一方面，印度证券交易委员会还出台措施，允许更多投资者在满足一定条件时，通过银行信贷获取资金来投资印度股市。这些策略预计将有助于缓解印度股票市场当前面临的压力。

印度证券交易委员会发言人称，印度央行已推出11项改革措施，旨在改善外国投资者进入印度市场的渠道。消息人士称，可能的变化还包括进一步放宽银行监管等。

印度加速金融业改革发生在印度央行和印度证券交易委员会领导层变动后不到一年。马尔霍特拉和潘迪分别于去年12月和今年3月出任印度储备银行行长和印度证券交易委员会主席。两人之前曾在财政部共事，致力于扭转2016年至2018年债务危机后形成的严格监管局面。新领导层正在推动放松资本缓冲要求和贷款限制，消除低评级公司海外借款的障碍。

路透社称，在印度取消长达数十年的诸多限制之际，印度总理莫迪正在推动更大程度的经济自立。消息人士称，监管改革旨在促进商业发展、重振外国投资，促进经济增长。印度储备银行估计，在截至2026年3月31日的财政年度，印度经济将增长6.8%。这一增速虽高于上一财年的6.5%，但未达到该机构约8%的理想增长水平。

英国M&G Investment公司印度投资组合经理佩尔沙德表示，“今年印度政府放松某些监管要求的努力不会被忽视。这些措施对于创造一个更便利、对投资者更友好的环境是有意义的。”印度科塔克另类资产管理有限公司董事总经理斯里尼瓦桑表示，人们越来越关注营商便利度，阻碍金融业发展的监管顽疾正在被清除。

加拿大菲拉资本投资组合经理西蒙斯表示，虽然金融部门放松管制是积极的举措，但需要更深层次的改革才能释放印度经济的市场力量。

可能对实体经济带来负面影响

路透社称，随着外国投资者撤离，其他投资者也可能对印度资本市场失去信心，导致更多资金外流避险，使印度卢比面临更大的贬值压力。当前，印度央行正以最大努力托底稳住汇率，但印度在对外贸易领域面临与美国的关税战，外汇储备面临较大压力，削弱了印度央行的调控能力。此外，考虑到国际经贸环境的变化，以及印度国内消费市场的升级，印度企业当前需要吸纳更多投资以实现多元化尝试和产业转型。股市低迷导致企业更难融资，对企业创新发展造成负面影响。

刘春生对《环球时报》记者表示，资本外流将对印度实体经济产生连锁冲击。最直接的影响是导致印度卢比贬值压力增大，这可能推高进口成本并加剧国内通胀。对企业而言，市场震荡将推高其融资成本，可能迫使部分公司推迟或取消投资扩张计划，从而拖累整体经济增长。印度政府虽急于改革应对，但短期内经济阵痛难以避免。

印度财政部公布的月度经济评估报告称，宏观金融不确定性的增加可能会给外汇市场带来压力，导致融资成本上升和外汇波动加剧，这可能会蔓延到其他资产类别。报告还称，印度股市的任何调整都有可能通过“财富效应”对实体经济产生负面影响。

中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员刘小雪在接受《环球时报》记者采访时表示，从整体经济层面上来看，外资流出印度的影响主要集中在消费端的“财富效应”，即股民因股票资产价值变化调整消费行为。“若股价持续下跌，持有股票的股民会感受到财富缩水，进而减少非必要消费支出，这可能对印度国内需求产生一定抑制作用。”但她同时表示，“从印度当前的居民财富结构来看，股票资产并非大多数居民的核心财富，因此财富效应对消费的整体影响不会过于显著。”

印度《金融快报》称，外国投资者在印度公开市场的投入不到1%，如果算上私募股权、风险投资、房地产和基础设施投资，估计印度的外国投资总额约为2%，因此外流资金在印度市场的占比并不算高。

印度证券交易委员会主席潘迪日前表示，外国资金外流并不令人担忧。在接受《印度时报》采访时，潘迪称，印度的宏观经济基本面非常强劲，今年及未来经济增长率都将超过6.5%。“毫无疑问，资金会流向增长的地方。”     

据印度《经济时报》报道，德勤印度公司预测，本财年印度经济将增长6.7%至6.9%。这一表现体现了印度经济的韧性。然而，本财年的增长仍然可能受到全球逆风的影响。不断升级的贸易不确定性以及印度未能与美国达成贸易协议是可能影响印度经济增长的潜在风险。《印度论坛报》27日称，印度财政部刚公布的月度经济评估报告提到，为应对上述挑战，政府应实施促进增长的结构性改革，预计将减轻全球逆风带来的负面影响，并在2026财年的剩余时间内维持经济上涨的势头。