多重工具护航 四季度货币政策将加力稳增长

四季度作为经济稳增长的关键时期，货币政策有望继续加力。10月22日，央行公开市场开展1382亿元7天期逆回购操作。Wind数据显示，当日435亿元逆回购到期，因此实现净投放947亿元，连续两日为短期市场流动性注入即时增量，延续了近期央行对短期资金面的精细化、前瞻性呵护。

展望四季度，货币政策将在保持流动性合理充裕基础上，进一步发挥稳增长作用。受访专家认为，央行将继续运用逆回购、MLF（中期借贷便利）、买断式逆回购等工具精准调节流动性，降准、降息等总量政策工具也有望适时启用，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。同时，随着5000亿元新型政策性金融工具等宽信用举措持续落地，货币政策与财政政策的协同效应将更加凸显，共同为四季度经济回升向好营造适宜的货币金融环境。

10月以来，央行已进行两次3个月期、6个月期买断式逆回购操作，共计投放资金规模4000亿元，是今年3月以来最高的单月净投放规模。由于期限分别是91天，182天，操作释放的流动性还有助于保障元旦前后市场流动性充裕，维护跨年金融市场平稳运行。此外，买断式逆回购的利率低于同期限MLF，加大买断式逆回购操作力度，也有助于降低金融机构资金成本。

受访专家分析称，整体来看10月财政支出稳步推进、货币政策延续适度宽松，流动性整体压力可控，市场利率中枢或小幅回落，资金面有望保持平稳偏松态势。

中信证券首席经济学家明明表示，10月政府债供给压力趋缓，预计净融资约6000亿元。税收季节性回笼虽对流动性形成扰动，但在减税降费和财政支出加大的背景下，整体收支缺口有限，政府存款预计增加约5000亿元，对市场流动性的影响总体可控。

“此外，M0（流通中货币）小幅回流、缴准压力减轻，也为资金面提供一定缓冲。”明明称。

市场反应也印证了这一观点。数据显示，10月至今，DR007（7天期质押式回购利率）均值为1.43%，较上月同期均值下行7个基点，为年初以来各月同期最低水平。

在助力实现资金平稳跨季后，四季度，货币金融政策也将持续发力，继续巩固和增强经济向好态势。

中国人民银行行长潘功胜日前出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议时表示，中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，推动中国经济高质量发展。

专家普遍认为年内总量政策工具仍有空间。“央行或将结合降准等其他政策工具，通过恢复国债买卖来向银行体系注入长期流动性，引导金融机构加大信贷投放。”招联首席研究员董希淼表示，未来一段时间，预计央行将继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构，保持金融市场流动性充裕，更好地引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务。

中国银河证券研报同样认为，四季度货币政策的优先目标仍然是经济增长和充分就业，不排除重启国债买卖。

LPR（贷款市场报价利率）针对性下调同样可期。东方金诚首席宏观分析师王青预计，年底前央行有可能实施新一轮降息，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。