农业银行实现“13连阳”，后市怎么看

【环球网财经报道 记者谭雅文】10月21日，农业银行股价延续强劲走势，收盘上涨1.68%，报收于7.88元/股，盘中更是创下7.89元/股的历史新高，实现罕见的“13连阳”。

Wind数据显示，截至10月22日开盘前，农业银行年内涨幅扩大至54.2%，表现高于银行板块整体。市值方面，农业银行于8月6日首次超越工商银行，达到2.11万亿元；截至10月21日收盘，其市值进一步攀升至2.76万亿，继续领先于工商银行的2.72万亿元，稳居A股银行板块市值首位。

10月以来，银行板块整体企稳反弹。根据东方财富choice数据，当月板块累计上涨7.47%，资金关注度明显回升。市场认为，近期市场风格正在发生变化，银行板块表现强势，看好四季度银行板块的配置机会。

农行领涨逻辑何在？

从银行板块个股表现看，10月以来，国有大行中，农业银行股价以18.14%的涨幅领跑，创下其年内单月最大涨幅；其次是建设银行上涨7.9%。相比之下，工行、交行和中行分别上涨4.66%、4.61%和4.05%；邮储银行则成为国有行中唯一下跌的个股。

股份行中，浦发银行涨幅最高，累计涨幅达9.16%。值得注意的是，月涨幅排名前五的个股中，有三家为城农商行，依次是重庆银行、江阴银行和上海银行，分别上涨15.34%、13.48%和 10.45%。

对于农业银行本轮行情，资深金融监管政策专家周毅钦向记者分析谈到，其核心逻辑仍以估值修复为主，尚未切换为成长属性定价。一方面当前仍以低估值与高股息的吸引力为主。农行股息率显著高于国债收益率，叠加市场避险情绪升温，险资、公募等长期资金持续加仓，推动估值向合理区间回归。

“另外一方面是基本面韧性提供支撑。农行上半年财报数据稳健，存款成本低、不良率可控的护城河优势强化了安全垫，但成长属性尚未明确兑现。”周毅钦表示。

分析人士认为，目前银行板块回调中，部分银行股价承压，农行股价独立行情与个股禀赋差异有关。据天风证券研报分析，农业银行仍将延续估值提升之路，在1倍PB之上仍有提升空间。主要基于两点，一是，在低利率和“资产荒”的背景下，各路中长期资金入市或将持续为银行板块带来增量资金。二是，在信贷潜力释放、息差维持韧性和低不良高拨备支撑下，农业银行的业绩表现将成为其估值提升的重要驱动力。

周毅钦补充表示，当前银行净利差仍处承压区间，非息业务扩张未达质变，业绩增速仍属稳健型而非高成长型。因此银行板块投资逻辑还没有根本转变，仅仅凸显结构性机会，后续行情将更聚焦个别银行而非普遍上涨。

哪些资金追捧？

据业内观察，2025年银行板块在“利率下行+政策托底+估值底部”共振下迎来配置窗口，保险资金成为核心增量。

太平洋证券分析师夏芈卬认为，IFRS 9新准则下，FVOCI账户成为权益投资主通道，强化对高分红、低波动资产的配置偏好。此外，银行股凭借类固收属性，成为险资拉长久期、平滑利润的关键工具。监管政策持续放宽权益投资比例、鼓励分红与市值管理，叠加市场风格切换向价值回归，银行股“估值修复+股息兑现”的配置逻辑日趋明朗。

险资重仓股票市值中，银行股占比提升，据中泰证券统计，险资重仓股票市值中，银行板块占比始终最高，2025年上半年为47.2%。2025年截至三季度末，险资共举牌31次，超过2023年、2024年举牌次数之和，其中银行股占比为41.9%。

除险资外，资产管理公司（AMC）继续布局银行股。9月30日，浦发银行公告宣布，东方资产及其控制的一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持公司股份，截至9月29日，东方资产持股比例3.44%，另持有公司可转债860万张。

银河证券研报认为，对于AMC来说，银行板块估值较低、分红稳定，红利价值显著，具有中长期投资价值；此外，按权益法核算有望贡献AMC财务收益，提高其ROE水平。如中国信达2025年中报披露，上半年投资浦发银行为其带来盈利72.28亿元。

未来走势如何？

多家机构对银行板块三季报及未来走势保持关注，中金公司预计，2025年三季度银行息差季度环比基本平稳，净利息收入增速逐步由负转正。

“银行净息差变化存在季节性，上半年更聚焦信贷投放数量指标，较多的低利率对公贷款会在上半年集中投放，下半年更聚焦调结构，有利于定价企稳。”中金公司在研报中分析，综合考虑量价，预计三季度银行净利息收入同比持平，较此前的负增长趋于好转。

兴业证券同样看好银行板块四季度业绩表现。该机构认为，从历史经验看，银行板块在四季度上涨概率较高，当前银行板块股息率重回高位，A股国有大行股息率多数超过4%，股份行股息率多数在5%～5.5%之间，部分绩优城商行、农商行股息率也在5%～5.5%之间，整体性价比较高。

不过，也有业内专家指出，10月普涨更多为避险资金涌入的短期现象，长期看只有像农行等具备基本面韧性或特色优势的银行能持续走强。周毅钦认为，当前，政策推动银行业从规模驱动转向质量优先，风控表现、特色业务成核心竞争力，头部大行靠高分红和低估值获得市场青睐。