1.3万亿超长期特别国债，发行收官

根据财政部日前发布的《关于公布2025年第四季度国债发行有关安排的通知》，今年最后一期超长期特别国债10月14日发行，意味着今年全年1.3万亿元超长期特别国债发行收官。

“从发行进度上看，超长期特别国债保持了与时间同步甚至适度超前的发行节奏，相关资金对经济发展形成有力支撑。”中央财经大学财税学院教授白彦锋在接受中国证券报记者采访时表示。

扩内需效应持续显现

2025年，我国计划发行1.3万亿元超长期特别国债，较2024年增加3000亿元，重点支持“两重”和“两新”领域。

从资金下达情况来看，国家发展改革委日前已会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达。此外，今年“两重”建设项目清单8000亿元也已下达完毕，支持设备更新的投资补助资金也已下达1880亿元。

从政策效果看，超长期特别国债资金扩内需效应持续显现。国家发展改革委表示，2025年超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元。消费品以旧换新加力扩围实施，前8个月全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴带动相关商品销售额超过2万亿元。

作为近两年创新使用的政策性工具，超长期特别国债对于促进经济高质量发展具有重要意义。

白彦锋分析，“超长期”对应其期限特别长，既有助于匹配更长生命周期的项目产品，为经济发展提供更多耐心资本，也有助于为央行公开市场业务操作提供更多、更丰富的标的选择，完善国债收益率曲线。“特别”则意味着超长期特别国债并非常态化的工具选择，即主要用于逆周期调节和促进经济高质量发展，其带来的财政风险控制在一定范围之内。同时，超长期特别国债资金运用管理得当，有助于控制和化解财政风险，提高财政运行韧性。

更好发挥资金效能

对于如何进一步用好超长期特别国债资金，白彦锋表示，应配套完善年度预算与中长期预算之间的关系，统筹好近期与远期、资金使用与本息偿还之间的多方面关系。

具体而言，白彦锋表示，既要打消资金使用单位的后顾之忧，不能让资金使用单位有增加即期财政负担、成本乃至风险的压力，又要将使用效益在以后年度以科学适当的方式呈现，还要保证全生命周期的项目资金本息偿还。

中诚信国际研究院院长袁海霞认为，在加快政府债券发行使用进度的同时，需注重结构优化，加快从投资为主转向投资消费并重，促进“投资于物”转向“投资于人”，提升财政发力的“民生含量”。

中信证券首席经济学家明明认为，应将项目筛选与资金使用结合起来，优先投向能够尽快形成实物工作量、带动民间投资和消费的领域，推动经济内生动力增强。