白银上演历史级逼空！高盛预警：黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品

【环球网财经综合报道】伦敦实物白银库存见底，一场罕见的逼空行情正在白银市场疯狂上演。

伦敦现货白银价格10月13日快速拉升，盘中最高触及51.714美元/盎司，续创历史新高，日内最大涨幅超3%。

截至10月14日，伦敦银价一度上涨至每盎司52.5868美元，刷新历史纪录。

这场罕见的逼空行情由伦敦市场流动性紧缩直接催化，伦敦银1月期隐含租赁利率已飙升至42.72%，表明白银现货十分紧俏。

白银暴涨，今年以来涨幅甚至超过黄金

白银市场正经历一场历史性的价格暴涨。今年以来，现货白银已上涨超过77%，涨幅甚至超过黄金。这一涨势在近期愈发猛烈，伦敦现货白银价格连续突破前高，不断刷新历史纪录。

不仅仅是现货市场，期货市场同样涨势惊人。纽约期银日内一度暴涨7%，展现出市场对白银的狂热追捧。

黄金价格同样表现不俗，现货黄金价格13日盘中突破每盎司4100美元关口，延续此前连续8周上涨的强势表现，再创历史新高。铂金与钯金价格亦大幅走高，贵金属市场一派繁荣景象。

库存见底*，白银供需失衡推高价格*

伦敦是全球最大的白银现货交易市场，但如今这里的白银库存已岌岌可危。

数据显示，自2021年年中以来，伦敦白银市场库存已下降三分之一，目前自由流通量仅剩2亿盎司。

这一数字较2019年年中超8.5亿盎司的高点下降了75%，相较于年消费量，其缓冲垫已薄如蝉翼。

库存“见底”的另一端是不断攀升的价格和日益紧张的实物供给。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，“矿山产量难以填补日益增长的工业和投资需求，特别是光伏产业和ETF的持续吸纳，导致白银供需失衡加剧”。

随着伦敦市场库存骤降，一场罕见的逼空行情正在上演。所谓“逼空”，指的是通过人为手段使资产价格急剧上升，导致做空者遭受损失的市场行为。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖解释称，“伦敦白银库存水平下降，短期内交割紧张，空头面临压力，做市商报价意愿下降、价差扩大，出现流动性挤兑”。究其根本，海外白银ETF以实物担保为核心机制，大量锁定了伦敦市场库存。市场上的活跃交易是建立在实物基础上的纸质合约。而当空头需要交割实物时，便面临“无银可交”的困境。

金价高企可能促使央行转向白银*？*

伦敦白银市场较纽约市场的溢价幅度已接近历史极值，导致市场出现罕见的套利机会。

彭博社报道，这种溢价幅度已促使部分交易商预订跨大西洋航班货舱运输银条，以期利用伦敦市场的高额溢价获利。这种跨市场套利行为，反映出当前白银市场的极端失衡状态。

路透统计数据印证了这一观点：海外主要白银ETF持仓总规模由今年2月6日区间低位24957吨上升至10月10日的28162吨，增幅达12.8%。高盛在其10月12日的报告中也认为，今年初，由于市场担忧美国可能加征关税，大量白银从伦敦流向美国，导致伦敦库存降至低位。而当近期白银ETF投资需求激增，吸纳了更多白银后，其短期可得性急剧下降，进而推高了租赁利率，并引爆价格。

尽管白银价格涨势如虹，但高盛集团分析师却发出警告，提醒投资者谨慎对待白银价格大涨。高盛在12日的研报中写道，尽管美联储可能进一步降息，白银价格中期或持续走高，“但短期内，我们认为白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险”。

高盛分析师进一步指出，“黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品”。相比之下，“白银缺乏黄金所具备的机构和经济属性的支撑。国际货币基金组织储备框架未将其纳入，现代各国央行的投资组合中也没有显著持仓”。

这一观点驳斥了“金价高企可能促使央行转向白银”的观点。

高盛认为，相比管理权重，央行更注重管理价值。这意味着即使金价攀升，政策制定者也不会寻求相对便宜的替代品。由于缺乏央行买盘作为价格支撑，即使投资流入只是暂时性减少，也可能引发白银价格不成比例的回调。

高盛也预计，此次白银流动性紧缩仅为暂时现象。因为目前伦敦市场正以更高的价格吸引白银从美国等地回流，流动性预计将逐步恢复。不过，高盛进一步表示，白银中期走势仍趋于上涨。（水手）