比黄金更猛！这一赛道年内涨幅超70%

本报记者 许林艳 肖伟

近段时间以来，贵金属的持续涨势引发市场广泛关注。黄金价格不断攀升之外，白银价格也屡创新高，且年内涨幅比黄金更为强劲。

10月9日，现货白银价格突破50美元/盎司，为历史首次。10月10日，据东方财富Choice数据，白银开盘价报46.67美元/盎司，最高达51.38美元/盎司，年内涨幅超70%。

浙商证券研报表示，当前白银的核心矛盾点在于趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投资机会。

“当前，矿端供给已进入刚性区间，全球白银矿产供给目前面临增长瓶颈。2019年至2024年间，全球矿产银产量不仅没有增长，反而略有下降。”湖南白银股份有限公司董秘袁志勇在接受《证券日报》记者采访时说道。据了解，这背后有两个核心原因，一是矿石品位持续下滑，这意味着要获得同样多的白银，需要开采和加工更多的矿石，直接推高了单位生产成本。二是全球矿端扰动频发，主要产区的大型银矿常受到环保政策收紧、社区谈判等突发因素影响。“这些扰动都让稳定的产能释放变得困难。”袁志勇说道。

“白银的供应很大程度上不取决于自身的市场需求，因为超70%的白银是作为铜、铅、锌、金等主金属的伴生品产出的。这个特性带来了一个结构性难题。白银的产量很大程度上取决于铜、锌等主金属的行情和开采计划。”株洲冶炼集团股份有限公司董秘陈湘军在接受《证券日报》记者采访时表示。

据了解，当这些基本金属市场波动或价格低迷时，矿山开发意愿下降，会直接拖累白银的伴生供应。“即便银价上涨，矿企也很难在短期内为白银单独扩大产能。白银的提炼还需要看冶炼企业的技术能力强弱和综合成本的高低。”陈湘军说道。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《证券日报》记者采访时表示，近期通胀预期升温、工业需求（如光伏电池和新能源领域）激增，叠加投资资金涌入商品市场避险，推动银价创历史新高。此外，美元走弱及低利率环境也增强了其吸引力。

詹军豪认为，白银难以完全取代黄金作为投资标的。虽然白银近期涨幅较大，但它价格波动大、流通性较差，工业属性强导致受工业需求变动影响大。白银产出供应不稳定，全球白银矿端供给受矿石品位下跌、矿端扰动频发等因素制约，增长乏力。