从规模导向转为回报导向 公募销售费率改革诚意满满

9月5日，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，现向社会公开征求意见。《规定》共六章28条，主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本等。

机构表示，本次改革聚焦于销售环节，直接减轻了投资者的交易与持有负担，是实实在在让利惠民，每年预计为投资者降费约300亿元。《规定》将有力推动行业从“规模导向”转为“回报导向”，有利于引导投资者坚持长期投资、理性投资；同时，有助于激励基金销售机构更加积极发展权益类基金业务，激励基金公司通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务来赢得市场。

实实在在让利投资者

《规定》提出合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。

华夏基金表示，此次改革核心是“以投资者为中心”，通过系统性地降低销售费率，规范收费模式，直接降低了投资者的参与成本和持有成本，切实提升了投资体验与获得感。这不仅是响应监管引导的积极举措，更是行业集体向市场传递了明确信号：公募基金的立业之本是投资者的信任与托付，行业的繁荣必须建立在与投资者利益同频共振、共生共荣的基础之上。这将有力推动行业从规模导向转为以投资者回报和满意度为核心的健康发展新格局。

富国基金表示，通过优化认（申）购费、赎回费、销售服务费等环节收费结构，合理调降费率水平，投资者将直接感受到投资成本的“减法”。国泰基金表示，《规定》通过系统性下调基金费率，直接让利投资者，通过降低持基成本，鼓励长期持有，有望改善投资者体验，提高行业普惠性，吸引更多居民长期资金入市。

盈米基金认为，对普通投资者而言，本次降费是投资成本的大幅降低与投资体验的实质性提升。改革聚焦于销售环节，包括申购费、销售服务费和尾随佣金等，这与投资者每一次交易、每一笔持有密切相关。改革将股票型、混合型、债券型基金的认（申）购费率上限显著调降，并全面下调销售服务费率。这些措施直接减轻了投资者尤其是个人投资者的交易与持有负担，提高了真实收益，每年预计为投资者节约300亿元左右，降费幅度达34%。公募基金三个阶段的降费改革，累计每年向投资者让利超500亿元，是实实在在让利惠民。

促进投资行为的长期性

《规定》提出优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产；鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费。

易方达基金副总裁王骏表示，优化赎回费、销售服务费的制度安排，有利于促进投资行为的长期性。一方面，将现行“赎回费部分归基金财产所有，部分归基金销售机构所有”的制度安排，优化为“赎回费全部归基金财产所有”，引导基金销售机构转变盈利模式，从依靠“流量”收入转为通过持续服务获取“保有”收入；另一方面，除ETF、同业存单基金、货币基金以外，其他各类基金及其份额均按相同标准收取赎回费，同时对于持续持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再收取销售服务费，双措并举，有利于引导投资者坚持长期投资、理性投资。

在盈米基金看来，《规定》从制度上抑制了销售机构“赎旧买新”等短期行为，推动投资者走向长期投资、理性投资，从而提升投资者的投资体验和信任感，让投资者更愿意、也更安心地把钱交给专业机构管理，进一步推动大众理财方式从“储蓄”走向“投资”，从“短期收益”走向“长期配置”。

此外，盈米基金表示，对资本市场来说，降费是“吸引长期资金入市、稳定市场预期”的重要制度保障。通过降低投资成本，公募基金对居民储蓄、养老金、保险资金等中长期资金的吸引力显著增强。改革与证监会推动中长期资金入市的政策同频共振，每年可为市场带来可观的增量资金。更多长期资金的进入，不仅能优化资本市场结构，提升机构投资者占比，还能显著增强市场的稳定性和韧性，减少因短期频繁申赎造成的市场波动。

大力发展权益类基金

《规定》提出坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。

王骏认为，虽然客户维护费占管理费的分成比例，并不涉及对投资者实质让利，但可以影响基金销售机构的销售行为。对于个人客户保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限，可以鼓励基金销售机构持续做好个人投资者服务和长期陪伴，切实提升投资者获得感。对于机构客户保有量，则区分权益类基金和非权益类基金，权益类基金形成的保有量继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限；债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%，有助于激励基金销售机构更加积极发展权益类基金业务。

盈米基金表示，改革通过差异化设置尾随佣金支付比例，降低机构非权益类基金的尾随佣金，传递了监管鼓励服务个人投资者、大力发展权益类基金的导向，需要销售机构提升服务能力，更好地服务个人投资者和机构投资者配置权益资产，提高居民财产性收入，为居民的财富保值增值。未来，代销机构的竞争力将体现在投顾服务能力、客户陪伴深度、资金规划和多元资产配置专业度上，行业将回归买方本源，加速向买方投顾转型。

国泰基金表示，未来行业竞争的核心将更加聚焦投研能力的深化、产品与客户需求的匹配度以及长期稳健收益的创造能力。长期来看，有助于推动行业高质量发展，实现产品业绩、公司口碑和盈利能力的正向循环。