公募“重仓”掘金，液冷赛道站上AI价值“风口”

【环球网财经综合报道】随着全球互联网巨头AI军备竞赛的号角吹响，一个曾被视为小众的赛道——液冷，正迅速成为公募基金竞相追逐的“香饽饽”。近一个月来，凭借对液冷概念股的重仓布局，多只主动权益基金霸屏业绩榜单，收益率一度高达49.65%。基金经理们捕捉到商机。他们正试图复制十年前CDN赛道的辉煌，将液冷视为AI时代最核心的黄金赛道。

资本开支猛增引爆投资风口

这轮液冷行情的引爆点，源于基金经理对互联网大厂财报的深度解读。阿里、腾讯以及谷歌、微软、亚马逊等海内外科技巨头最新发布的财报显示，其资本开支呈现爆炸式增长。其中，阿里二季度资本开支同比大增219.8%，腾讯增长119%，而北美四大云厂商合计资本开支更是同比增长69%，达到874亿美元。

“我们的研究团队在财报中找到的关键词就是‘资本开支猛增’，这为我们提供了买入液冷赛道的核心线索。”华南一位基金经理透露。这些巨额开支主要流向AI基础设施建设，而液冷技术作为解决高算力芯片散热难题的关键一环，其战略地位日益凸显。长安鑫瑞科技基金经理王浩聿更是直言，随着AI需求从训练转向推理，商业闭环形成，本轮投入的持续性将远超以往，相关赛道或将迎来戴维斯双击。

从*“可选”到“必选”*的刚性需求

多位基金经理指出，随着AI芯片（如GPU）功率密度飙升，传统的风冷散热技术已触及物理极限，无法满足高功率设备的散热需求。

“芯片有功耗就需要散热，就像高性能手机会发烫需要散热背夹一样。”广发基金贾乃鑫用一个生动的比喻解释道，“具体到算力芯片，功率越来越高，冷却系统必须和芯片深度耦合，这极大地增加了液冷的价值量和技术壁垒。”

民生加银基金范明月认为，2025年是液冷行业从0到1的拐点之年，液冷已从“可选”方案变为“必选”方案。长城基金韩林则预判，液冷技术将向更先进的浸没式等方向演进，长期将重构数据中心生态。创金合信基金王鑫更是将2026年视为液冷技术规模化落地的关键节点。

绑定海外巨头，抢占产业链高地

尽管赛道前景广阔，但基金经理在选股上却有着极为严苛的审美标准。其中，能否绑定海外AI大厂客户，成为衡量企业投资价值的首要标尺。

“液冷赛道的需求高度集中在海外科技巨头，因此拥有核心大客户资源，尤其是海外客户的企业，是选股的关键。”创金合信基金王鑫强调。民生加银基金范明月也持相同观点，她认为投资应优先选择“确定性”，即明确进入海外供应链、具备系统化落地能力的龙头公司。

广发基金贾乃鑫则进一步细化了选股层次：首先，英伟达产业链上的液冷企业利润率最高，是首选；其次，看好中国大陆企业凭借量产化和工程师红利扩大份额；最后，必须评估企业是处于送样阶段还是已实现量产，以及在供应链中的竞争格局是否占优。

液冷赛道开启量价齐升新周期

对于液冷赛道未来的行情持续性，市场普遍抱有极高期待。多位基金经理判断，随着渗透率的提升，液冷赛道有望上演“量价齐升”的盛况，其投资机会不亚于此前大放异彩的光模块与PCB。

“液冷可能是AI产业链中最有‘通胀’属性的环节。”贾乃鑫分析称，“芯片在进步，光模块在升级，这些都带有通缩特征。但液冷的上限是宏观物理规律，如水的比热容，这决定了它有更强的‘通胀’属性，持续性也更强。”

长城基金韩林将当前的液冷比作“2023年光模块的起点”，认为其正从导入期迈向高速成长期，明年行业渗透率有翻倍的可能。创金合信基金王鑫则指出，行情正从“预期交易”转向“基本面驱动”，未来企业的技术落地能力与大客户合作进展，将是决定其能否从“技术储备”走向“业绩兑现”的核心。（文馨）