央行将开展1万亿元买断式逆回购，券商详解对资产价格影响

【环球网财经综合报道】央行9月5日宣布将开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这也意味着本月3个月期买断式逆回购等量续作；9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期。

对此，中信证券首席经济学家明明分析，不排除后续超额续作的可能性。广发证券则撰文指出，由于月初流动性在财政支出、银行指标考核压力减缓背景下常季节性宽松，央行月初操作多是净回笼或等量对冲，所以这次操作没有净投放流动性在预期之内；不过回看最近几个月的政策操作，保持狭义流动性宽松仍是基本导向。

对于资产价格，广发证券详细分析指出，需要注意的是狭义流动性和广义流动性存在替代逻辑，不可兼得。如果广义流动性尚未有效扩张，那么狭义流动性会相对充裕，但至一定阶段后，偏弱的盈利是定价阻力；如果广义流动性形成有效扩张，那么实体对资金的吸纳效应形成，狭义流动性会趋于收敛，估值会逐渐存在“地心引力”。

广发证券还提到，7-8 月的特征是狭义松、广义弱，资产价格驱动动能之一是估值改善；往后看，估值到位后，定价波动可能会有所放大，市场的主线索变为于广义流动性和企业盈利能否形成有效承接，关注这一过程对于市场结构的影响。