险资“入市”动作不断，下半年投资风向是否生变？
【环球网财经报道 记者 冯超男】“我们持续关注高息股投资策略，稳步加大OCI股票配置力度。”8月28日，中国人保副总裁才智伟在公司2025年中期业绩发布会上称。截至6月末，中国人保OCI股票投资规模较年初增长60.7%，投资收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点。
而回顾今年上半年，在低利率环境与政策引导的双重驱动下，险资在资本市场上动作频频。不仅如此，中国保险资产管理业协会于近日公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果（下称“调查结果”）。其中提到，下半年保险机构首选的投资资产是股票，其次是债券和证券投资基金。
险资“动作”不断：股票投资升温，举牌、私募齐发力
今年以来，险资加大力度配置股票。国家金融监督管理总局披露数据显示，2025年二季度末，财险公司与人身险公司股票投资余额合计3.07万亿元，较2024年末的2.43万亿元增长26.3%。其中，财险公司股票投资余额占比由2024年末的7.21%升至2025年二季度末的8.33%，人身险公司该类对应占比从7.57%升至8.81%。
这组数据为险资“入市潮”提供了最直观的证据，上半年为资本市场注入超6000亿元“真金白银”。
相较之下，同期末，财险公司与人身险公司债券投资余额合计17.87万亿元，较2024年末的15.9万亿元增长12.39%。尽管债券投资的涨幅不及股票投资，可从余额占比角度分析，债券类投资无疑是主力军。其中，今年二季度末，财险公司债券投资余额占比达 40.29%，人身险公司这一比例达 51.9%。
进一步分析，上半年，险企采用“哑铃型”配置策略较为突出。这种“固收打底、权益增益”的模式，缓解了资产负债久期错配风险，通过权益资产提升组合收益弹性。同时，险资入市积极性增强。这一趋势背后，一方面政策为中长期入市打通了配置路径，另一方面低利率与资产荒背景下，保险公司长线长投的内在需求持续增长。
今年以来，险资掀起新一轮“举牌潮”。据21世纪经济报道统计，以交易日为计，截至8月12日，年内险资举牌达30次，仅次于2015年62次。而今年险资30次举牌中，涉及23家上市公司，行业涵盖银行、保险、公共事业、传媒、医药等领域。其中，银行股深受青睐，包括招商银行、邮储银行、农业银行、中信银行、浙商银行、郑州银行、杭州银行，共计被举牌14次。
同时，险资通过私募证券投资基金渠道加速涌入A股市场。
近日，中国人保资产管理有限公司关于发起设立人保启元惠众（北京）私募基金管理公司的申请获得金融监管总局批复同意。太平资产管理有限公司获得批复，同意其投资设立太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司。如今，前两批获批试点的保险机构均已获批成立私募基金公司，险资系私募证券基金公司总数增至7家，迄今已有6只险资系私募证券投资基金进入运作阶段。
下半年投资偏好：股票为先，与年初基本一致
今年以来，险资成为股票市场主要的增量资金来源之一。“上半年，险资通过OCI账户更倾向于配置高股息、低波动且具有长期稳定现金流的资产，如银行、公用事业等大盘蓝筹股，其动机在于OCI账户以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，能平滑利润表波动。”苏商银行特约研究员武泽伟向环球网记者表示，这一趋势有望延续，因为低利率环境使固收资产收益承压，而政策鼓励长期资金入市，叠加保险资金持续增长带来的资产配置需求，险资仍需通过权益资产提升整体收益水平，OCI账户的波动管理优势使其成为重要投资渠道。
此外，才智伟在上述业绩发布会上表示，高股息股票具有分红收益较高的特点，特别是在利率中枢下行、传统固收资产收益下降的态势下，对于稳定组合投资收益具有积极作用。
至于今年下半年，按照调查结果所示，保险机构首选的投资资产是股票，其次是债券和证券投资基金。多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与2025年初基本保持一致，部分保险机构有可能适度或微幅增加股票和债券投资。
武泽伟表示，从投资逻辑看，股票成为保险机构首选资产主要基于收益性和政策导向的双重考量。在低利率环境下，债券收益率相对有限，难以满足保险资金长期收益要求，而股票资产虽波动较高，但潜在收益更具吸引力。同时政策层面持续引导长期资金入市，股票配置价值凸显。债券虽稳定性强但收益不足，证券投资基金作为间接投资工具，其收益特征介于股债之间，但主动管理能力分化且费用较高，因此相对靠后。
进一步来讲，债券市场方面，多数保险机构下半年看好超长期特别国债、银行永续债、可转债以及10年期以上信用债。A股市场方面，保险机构更为看好沪深300相关股票，看好医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工等行业，关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等投资领域，认为企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素。同时，对于境外投资偏好上，港股投资下半年受到青睐，同时有四成保险机构还看好债券投资和黄金投资。
知名财经作家、眺远咨询董事长兼CEO高承远认为，沪深 300 对险资的吸引力可归结为“三高两低”：高 ROE、高股息、高流动性，低估值、低波动。医药、电子、银行、计算机、通信等行业共同具备“现金流可见 + 政策催化”特征：要么有稳定分红，要么处于行业景气上行通道，盈利增速能对冲估值收缩。红利资产、新质生产力、创新药等热门主题，核心逻辑在于“盈利释放期”与“估值修复期”的双重叠加。