逄锦华：中国如何成为全球资本“避风港”

近期中国资本市场持续活跃。18日，上证指数收盘越过3700点，通过香港交易所买入内地股票的北向资金持续净流入，包括韩国股民在内的大量投资人涌入中国股市，A股市场在多重利好因素下稳步上行，市场情绪与投资者信心持续增强。这不仅是一轮行情的回暖，更是中国经济稳中向好、结构优化、动能转换的生动写照，是国内外投资人对中国发展预期的一次集体“投票”。

如今，中国资本市场已从“可选项”转变为全球资产配置的“避风港”。特别是在国际金融市场动荡不安的背景下，美国等主要经济体在关税政策、降息预期上的一点风吹草动，都可能造成市场波动。这使得国际投资者避险情绪高涨，开始重新评估投资标的的安全性与成长性。

中国政治社会稳定、经济运行在合理区间、政策工具箱充足等制度性优势带来的强大抗风险能力和稳定增长势头，对国际投资者有着巨大的吸引力。韩国证券存托结算院最新数据显示，截至7月底，韩国投资者对中国股票的累计交易额已达55.14亿美元，超过去年全年水平。不仅如此，今年1至7月韩国本土发行的中国股票型基金的回报率平均高达10.3%，仅7月就有约4021亿韩元（1亿韩元约合51.88万元人民币）的资金净流入中国股票型基金。其中，电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业尤为受到韩国投资者青睐。高盛、摩根士丹利、野村证券等多家外资机构也上调了对中国股市的预期，反映出了对中国股市的持续看好。

值得注意的是，除了吸引外资之外，国有资本在推动A股市场健康发展方面同样扮演着重要角色。今年以来，国有资本逐渐担当起长钱长投、“耐心资本”的重任，这不仅有助于提升上市公司的质量，也能为市场注入更多稳定性。通过战略投资的方式，国有资本积极参与到战略性新兴产业的发展中，支持实体经济的同时，客观上也为国内外投资者树立了信心，走出了一条以金融资本产业引导，促进实体经济高质量发展的金融强国路径。

作为“宏观经济晴雨表”之一，股票市场回暖正是对中国经济韧性足、潜力大、前景广的理性反映。其中经济基本面持续改善和资本市场深化开放是两大推动因素：前者为资本市场提供了坚实的支撑，后者为海外投资者完善了制度保障。

从宏观经济层面来看，中国经济在高质量发展导向下展现出“稳中有进、进中提质”的鲜明特征，为全球资本提供了兼具成长性与稳定性的稀缺投资标的。今年上半年我国GDP同比增长5.3%，较2024年全年增速加快0.3个百分点，为完成全年预期目标奠定了坚实基础。其中，工业增加值、服务业增加值等核心指标稳健提升，而装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，延续了高速增长的势头。稳健的基本面和出彩的“成绩单”，让标普维持了中国“A+”的主权信用评级和“稳定”展望。而新能源、人工智能、半导体、生物医药等领域一批具备全球竞争力的龙头企业加速崛起，形成了估值合理、盈利稳健、技术领先的优质上市公司集群，给外资提供了长期“加码中国”的锚点。

从深化开放来看，资本市场制度型开放，让海外投资者买入A股的选择更多、操作更便利。经过多年来的深化改革，中国资本市场基础制度不断完善，开放水平持续提升，外资准入限制逐步取消，沪港通、深港通、债券通等机制日益成熟，都为国际资本提供了便捷、高效的配置通道。截至2025年二季度末，北向资金持股市值为2.29万亿元，共持有3572只个股，合计持股量为1235.11亿股，持仓市值半年增加了近800亿元，投资领域主要为电力设备、银行、电子及生物医药行业。简言之，深化开放给了投资人更多参与中国发展的机遇，而发展成果也加深了投资人对中国发展前景的信心，在相互促进中双方正愈发紧密地携手共进。

综观全局，中国工业化集结的产业优势、市场经济制度改革带来的金融开放，已在中国资本市场高质量发展形成支撑闭环。一是以“一带一路”为牵引的外向型经济不断拓展，推动贸易与投资自由化便利化，丰富了国际支付体系改革；二是以全面深化改革、全方位对外开放为动力，持续优化营商环境，激发了各类经营主体活力；三是以建设金融强国为目标，完善现代金融体系，提升金融服务实体经济质效。这一切，都在推动中国式现代化走深走实。

可以预见，在中国经济高质量发展、金融高水平开放与市场财富效应共振的推动下，A股市场作为全球资本“避风港”与“增长极”的双重属性将更加凸显。海外资本的持续流入，不仅是对中国资产的价值重估，更是对中国发展模式和治理能力的长期投票。随着开放的大门越开越大，中国资本市场必将在全球金融格局中扮演更加重要而稳健的角色。（作者是宏观经济研究员）