银行理财市场上半年稳健发展，下半年挑战与机遇并存

【环球网财经综合报道】据银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场半年报告》，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模站上30万亿元，达30.67万亿元。上半年，市场累计新发理财产品1.63万只，募集资金36.72万亿元，为投资者创造收益3896 亿元。

其中，理财公司存续产品占比进一步提升。截至6月末，理财公司存续产品只数达2.79万只，存续规模27.48万亿元，较年初增加4.44%，同比增幅12.98%，占全市场的比例为89.61%。

光大证券研报对二季度市场增量超季节性现象进行了深入分析，认为主要受三方面因素提振。在宽货币基调下，理财净值表现获得有力支撑，上半年理财产品平均收益率达2.12%。同时，存款再度“降息”，“脱媒”力量促使资金流向理财市场，推动理财规模增长。此外，2025年一季度理财规模增量基数较低，也为二季度增长提供了空间。

从产品类型和资产配置来看，市场正呈现出新的变化趋势。中信证券指出，尽管固收类产品规模占比仍保持高位，但2025年以来混合类产品规模占比逐季回升。这一变化或与今年以来资本市场表现改善以及中长期资金入市政策号召密切相关。

在资产配置方面，理财产品出现减配债券、增配存款和公募基金的现象，反映出机构在市场环境变化下的策略调整。展望下半年，中信证券认为，随着各种熨平产品净值波动手段的整改进入冲刺阶段，潜在的产品净值波动放大和负债稳定性问题值得市场关注。

对于下半年市场走势，多家机构给出了不同观点。国盛证券研报认为，理财收益率或将进一步下行。随着底层资产债券收益率下降以及留存收益逐渐释放完毕，叠加此前配置的相对高收益资产逐步到期，理财收益率下行压力将更为明显，可能导致理财相对于存款等产品的优势进一步减弱。

上述研报认为，理财规模扩张或面临一定压力，特别是现金管理类等投资短期资产的产品，在收益率优势有限的情况下，规模增长速度可能放缓。此外，理财净值波动虽可能加大，但应对赎回的能力有所增强。

中金研究则从短期和中长期两个维度对理财市场进行了展望。短期来看，在存款比价效应下，理财规模有望维持增长。同时，由于仍存在一定安全垫，短期债市调整对理财净值影响相对有限，理财出现负反馈的概率较低，信用债市场需求将得到支撑。但中长期而言，随着资产端收益率下降，理财负债端业绩比较基准或继续调降，理财吸引力将边际下降，规模增速可能放缓。在资产配置端，随着和信托合作规范化以及低票息持续，理财直投获取较高收益的难度增大，未来与基金的合作有望继续加强。此外，今年以来规模快速增长的信用债 ETF 也成为理财投资的又一有力工具。

国信证券研报关注到居民存款结构变化对理财市场的影响。近年来，居民存款扩张至160万亿元，其中定期存款占比接近 75%。随着存款利率持续下降，客户不再满足于低息存款收益，主动寻求更高回报和多元配置。这一需求促使银行理财子公司、公募基金、保险资管等机构积极开发符合不同风险收益需求的理财产品。机构间的竞争刚刚开始，推动了产品创新与策略多元化，投资领域从传统的权益、固收拓展至跨境、量化、另类投资等领域，为理财市场带来新的发展机遇。（闻辉）