刘典：从三大变化看中国“独角兽”突围之路

在全球创新经济的赛道上，“独角兽”不仅是高潜力新兴企业的代名词，更是衡量国家产业活力的重要指标。日前发布的《GEI中国独角兽企业研究报告2025》显示，2024年中国独角兽企业达372家，总估值超1.2万亿美元，其中11家超级独角兽贡献近四成估值。这组数据的背后，是中国独角兽以硬核技术突破壁垒、以创新生态重构格局的升级突围之路。

此次报告中，创新领域的结构性调整、协同创新生态的区域化特征愈发明显、资本投资逻辑的更加成熟，是三个值得关注的亮点。

一是独角兽数量微降但总估值逆势增长背后的结构性调整。从数量上看，2024 年独角兽企业退出21家、新晋18家，净数量较2023年的375家减少了3家。但从分布领域看，退出企业多集中于新能源汽车、共享经济等“红海”领域，而新晋企业则集中在集成电路、机器人、细胞治疗等硬科技赛道。随着先进生产力、新兴领域占比增加，这种健康的“新陈代谢”反映出中国创新经济的结构在持续优化。

如今，中国独角兽企业广泛分布于41个赛道。其中，集成电路、清洁能源、创新药、动力电池等7个硬核科技赛道，每个都汇集了超15家独角兽企业；机器人、企业数字运营、新零售、人工智能等10个前沿赛道，也各自拥有超过10家独角兽企业。在前沿科技领域，独角兽企业占比高达70.2%。

其中，集成电路领域已连续四年稳居独角兽企业分布榜首，目前集聚了56家独角兽企业，总估值达1618亿美元，其中有12家是新晋企业。这一格局的形成，离不开国家一系列扶持政策的强力托举。而独角兽企业的“扎堆”，也组建起了从芯片设计、制造到封装测试的全产业链，在存储芯片等关键技术领域实现了重大突破。前段时间美国放松对英伟达H20芯片的管制，国产芯片已对其实现了某种替代是重要因素之一。因此，独角兽在硬科技领域集中爆发，不仅能推动行业整体升级，更有助于打破国外长期垄断的局面，为产业链供应链自主可控筑牢根基，在全球科技竞争中重塑中国的产业话语权。

人工智能领域的中国独角兽同样表现亮眼。2024年该领域融资总额达388.6亿美元，占全球市场的36.7%，这一数据直观印证了人工智能赛道的高关注度与资本认可度。随着大数据、云计算、算法等底层技术的持续迭代，人工智能应用场景正加速渗透至智能家居、智能驾驶、智能医疗等领域，深刻重塑着生产生活模式。

众多独角兽企业凭借技术研发与应用创新的双重优势，既以硬核实力赢得资本青睐，更持续驱动产业高速增长，成为这场智能变革的核心引领者。继2025年年初全球迎来“DeepSeek 时刻”后，中国人工智能独角兽在新一年将交出怎样的答卷，更加令人期待。

二是中国独角兽企业的“3+X”地域分布格局，正显露出协同创新生态的区域化特征，构建起“头部引领、区域协同”的创新生态。

企业的创新突围离不开土壤的滋养。目前北京有独角兽企业115家，硬科技领域企业占比达 71.3%，依托顶尖高校与科研院所的人才红利，叠加央企与政府产业投资基金的资源优势，总估值达到了5949亿美元，数量和估值持续保持全国第一，成为硬核科技的“策源地”；上海则以65家位居第二，主要分布在电子信息、生命健康等赛道，科研经费投入强度较高，同时凭借长三角金融与产业的深度联动，以国际化营商环境吸引全球资本，形成了“融资—转化”的高效通道；深圳（42 家）则有强劲的自研实力，企均拥有141件授权发明专利，并依托电子信息产业全产业链优势，让技术从研发到量产的链路更短、效率更高。

在“北上深”的辐射下，杭州、苏州、合肥等周边城市也在快速崛起，依托互联网经济、电池等赛道形成差异化优势。这种“各展所长、互补共进”的布局，让创新资源流动更顺畅，控制了同质化竞争的烈度，为独角兽企业提供了差异化发展的时间与空间。

三是关注中国独角兽的资本正迎来“追风口”转向“打基础”的价值重构。资本的流向，折射出创新突围的底层逻辑。当前中国独角兽企业的融资结构已发生深刻变革，呈现出人民币与国资主导融资的新趋势：人民币融资占比74.3%，国资参与度达60%，本土资本成了企业发展的坚实后盾。在国资的带动下，市场资金不再追逐短期风口，而是锚定“卡脖子”技术领域深耕。

这种“沉下心”的转变，能够让资本真正成为“创新催化剂”。国资以资金实力与资源整合力，为集成电路、生物医药等长周期领域注入耐心资本；市场资本则更看重企业的专利储备与技术“护城河”，必要时还可以专利换融资。资本与创新的协同，不仅让企业更有底气攻克技术难关，还能推动产业从“规模扩张”向“质量提升”转型。 

从技术攻坚到生态构建，从资本逻辑重构到全球竞争力提升，中国独角兽企业的突围之路，既是个体成长的故事，更是中国经济向创新驱动转型的缩影。未来，随着研发投入持续加码、创新生态不断完善，这些“潜力新星”将以更硬核、更全面的实力，在全球产业链中占据更重要的位置，以多层次的创新生态引领全方位发展，为高质量发展注入持久动能。（作者是复旦大学中国研究院副研究员）