北芯生命IPO背后：核心人员流失与持续亏损引关注

【环球网财经综合报道】深圳市北芯生命科技股份有限公司（下称“北芯生命”）的IPO进程正备受市场关注。这家专注于心血管介入领域的企业，拟发行不超过9000万股，募集资金9.52亿元。然而，其招股书中披露核心团队稳定性、持续亏损等问题，引发了市场对其上市合理性的广泛讨论。

关联企业地址重叠，独立性遭质疑

北芯生命的厂房位于深圳市坪山区坑梓街道金沙社区金辉路14号深圳市生物医药创新产业园区1号楼402，巧合的是，普瑞金企业管理服务企业的注册地也同为该地址。公开信息显示，普瑞金企业管理服务企业成立于2015年9月，与北芯生命的经营地址完全一致。

无独有偶，北芯生命北京分公司注册于北京市经济技术开发区旧桥路25号院7号楼2层204，而北京启睿智成管理咨询有限公司的经营地也在此处。两家公司不仅共享同一办公地址，且均涉及医疗健康领域相关业务，其业务关联性与股权关系尚未在招股书中明确披露。市场人士指出，关联企业地址重叠可能存在资源共用、利益输送等问题，北芯生命需进一步说明公司经营的独立性。

核心技术人员流失，研发团队缩水

北芯生命招股书中称“公司核心技术人员稳定”，但公开数据却呈现相反态势。作为公司核心产品FFR系统的研发骨干，李恒伟、陈丽丽、王宇翔、熊双涛等4名团队成员已离职。从研发人员规模看，2022年至2024年，北芯生命研发人员从151人锐减至109人，减少42人，降幅达27.8%。

与之形成对比的是，公司整体员工数量呈上升趋势，2022年9月数据显示研发人员占比29.12%，而随着研发团队缩减，这一比例可能进一步下降。更值得注意的是，首次申报至今，已有20名员工因离职退出股权激励持股平台，侧面反映出团队稳定性不足。核心技术人员的频繁变动，对依赖技术创新的医疗器械企业而言，可能影响产品迭代速度与核心竞争力。

集采与竞争双重挤压利润空间

尽管北芯生命2022年至2024年营业收入逐年增长，从9245.19万元增至3.17亿元，但净利润持续亏损，三年累计亏损超4.7亿元，其中2022年亏损2.9亿元，2024年仍亏损4359.62万元。亏损主要源于高昂的销售费用与管理费用，2022年至2024年销售费用累计达2.88亿元，2024年销售费用占营收比例仍达34.6%，远高于行业平均水平。

北芯生命的核心产品FFR系统和IVUS系统贡献了主要营收，但这两大产品正面临市场环境的严峻挑战。2023年IVUS系统纳入省际联盟集采后，单价从6497元暴跌58.5%至2696元，直接压缩了利润空间。若未来相关产品进入国家集采，价格可能进一步下滑，对业绩的冲击将更为显著。

在FFR系统市场，北芯生命虽占有一定份额，但面临的竞争日益激烈。乐普医疗等国内企业加速推出同类产品，价格战风险加剧。此前港交所上市申请失败的经历，也暴露出其核心产品的竞争力短板——有报道指出，FFR系统存在测量费用高、诊断准确度低等问题，关键技术指标披露存疑。尽管公司再次冲击IPO，但这些影响前期上市的问题是否解决，仍有待监管层核查。