《货币战争》系列丛书编著宋鸿兵：美力推稳定币，难延长“美元霸权寿命”

【环球时报报道 记者 杨沙沙】编者的话：稳定币（Stablecoin）是一种通过锚定特定资产维持价格稳定的加密货币，旨在解决比特币等传统加密货币价格波动过大的问题。美国众议院宣布，将当地时间7月14日至18日命名为“加密货币周”，审议三项重要的加密货币立法，包括《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（其英文单词首字母缩写为GENIUS，因此又称《天才法案》）。为何稳定币会获得美国政府格外关注？美国推行稳定币，背后目的是什么？推行稳定币，会对全球产生什么影响？世界金融历史学者、《货币战争》系列丛书编著宋鸿兵近日接受《环球时报》记者专访时表示，美国力推稳定币，背后瞄准的是美元的增量地区，但并不能像美国政客所盘算的那样，可以提振美债需求，也难以帮助美元进一步巩固或者延长“美元霸权寿命”。

华尔街“怕动了他们的蛋糕”

*环球时报：*普遍认为，2014年，加密货币交易平台Bitfinex组建的泰达公司发行了以1∶1比率锚定美元的“泰达币”，是最早的稳定币。近十年，华尔街对稳定币发展持什么态度？

*宋鸿兵：*从技术角度来说，稳定币背后的区块链技术，代表了技术的一个重大创新，它自然发展这么多年有其道理。稳定币面世以来，在美国一直没有得到明确的采用和推荐，这些年来处于野蛮生长的状态。稳定币背后有两股力量在博弈：一派由币圈玩家为代表，力推稳定币；一派以华尔街为主，阻挠稳定币。

华尔街反对稳定币的道理很简单，他们拥有银行体系超级垄断权，但“从角落里杀出”的币圈玩家，跟华尔街争夺货币发行权这项超级垄断权，引起华尔街的警觉和反感。2024年以前，绝大部分虚拟货币进不了美国的日常交易场景，比如不能用稳定币买水、买电、买日常生活用品，更不可能买卖美债等主流金融产品，主要原因就是华尔街不开放通道。

*环球时报：*在第一任总统任期，特朗普认为，无锚定物的所谓“货币”是全球最大的庞氏骗局。第二次入主白宫前后，特朗普忽然对稳定币表现出异乎寻常的热情，态度发生180度大转弯。为什么有这样大的转变？

*宋鸿兵：*2024年5月，当时参加美国总统竞选的特朗普宣布，接受比特币、以太币等加密货币作为捐款。他承诺，上台后将把比特币列为美国战略储备资产。重新担任美国总统后，特朗普果然对加密货币大开绿灯，在各种场合敦促议员通过稳定币立法，助力美国成为世界“加密货币之都”。稳定币一跃而起，变成国家战略，跟特朗普大选获胜有直接的关系。从时间顺序上来说，美国主流声音一直不认可稳定币，因为怕动了他们的蛋糕。按照这个角度分析，认为稳定币是美国一个重大的战略，我觉得有点言过其实。

一种“零和博弈”

*环球时报：*如果全球大范围推行稳定币，它将如何发挥作用？

*宋鸿兵：*目前看，稳定币可以在三大领域发挥作用。第一，跨境支付。现代货币交易都在银行账户中进行，但稳定币的基本概念就是把银行账户搬到区块链上，放到互联网上，脱离银行账户体系，稳定币最主要的优势体现在跨境支付方面。传统跨境支付成本高、速度慢，因为银行之间清算要走不同的系统，每个国家的银行都要不断找自己的上级，最后找到两家银行之间有共同的开户银行为止——这一过程呈树状结构，从一棵树一个枝头跳到另一个枝头，双方必须都先往上走，找到一个公共点之后才能发生结算。而稳定币是一个点对点网络，不分层级，网络支付可以直接从这个点跳到另外一个点，节省大量成本。比如，一个非洲商户如果要向外国商家汇钱，最长可能需要两周时间，支付成本可能要占到总金额的6%。如果这笔交易用稳定币支付，时间以秒来计，支付成本会降到2%以下，极大解决跨境支付的难题。

第二，尚没有完善银行服务的贫穷落后地区。例如非洲部分地区没有银行网点，但老百姓只要有手机和网络，下载一个数字钱包就可以接受从美国或者从欧洲打来的汇款，老百姓收到这笔钱就可以把稳定币换算成当地货币。这实际上就给贫穷落后不发达的国家，带来金融服务。

第三，通货膨胀严重地区。比如近些年阿根廷、土耳其等国家，通货膨胀率在80%左右，当地民众到黑市兑换美元，而年轻人则学会通过网络兑换稳定币，再将稳定币兑换成美元、欧元、日元等，相当于在高通胀地区持有稳定汇率的货币，保护财富购买力。

除此之外，对于金融体系健全发达、通货膨胀并不严重的国家来说，稳定币并没有太大发展的空间，它的作用仅限于跨境支付。稳定币对上述国家并没有太大吸引力。

*环球时报：*美国财政部长贝森特表示，为稳定币创建规范框架的《天才法案》将能提振美债需求、巩固美元霸权。您怎么判断？

*宋鸿兵：*我认为，稳定币如果全世界推行，美元会有一定需求的增长，但不会特别明显。按照上述分析，美元使用将会扩展到非洲、拉美等尚没有完善银行服务的不发达地区，以及高通胀国家，使得美元的流通范围扩大。理论上说，这是美元增量地区，对巩固美元霸权是有好处有帮助的。而在现在传统意义上的金融领域，美债大幅增长是不太可能的，或者说增量很小。

此外，贝森特认为稳定币会提振美债需求，因为《天才法案》要求所有稳定币必须100%以高流动性、低风险资产作为储备，尤其是93天内到期的美债。每发行1枚稳定币必须对应存入1美元银行账户。按照这个逻辑，如果稳定币在全世界大行其道，全球对于美债的需求就会大幅增加，可以帮助美元进一步巩固或者延长“美元霸权寿命”。

但这种说法实际上是有争议的。一个重要原因是，稳定币是把银行账户搬到区块链上，它跟美元是一一对应关系，即1稳定币对应1美元信用，稳定币没有放大能力，实际上相当于从银行体系抽走对应价值的美元，这会对银行产生非常大的缩表效应。稳定币并非创造出来一种全新的需求，跟银行体系是一种“零和博弈”。国际清算银行近期也发布报告，担心稳定币大发展过程中，会对传统银行体系构成挤兑压力，或者缩表影响，背后的担忧主要在这里。

“兵家必争之地”

*环球时报：*未来一段时间，稳定币领域是否会成为中美博弈新赛道？

*宋鸿兵：*从全球角度看，金融市场的蛋糕已经分完了，各种货币交易份额很难有大的改变。目前美国要争的就是上述金融不发达地区和高通胀国家的市场份额，主要集中在南美和非洲，这是美元的增量地区。截至2024年，非洲人口突破14亿大关，是全世界唯一人口还在大幅增长的地区。多个机构的报告显示，到2050年，非洲人口预计将翻倍，将增至约30亿，相当于现今中国和印度人口总和。非洲人口激增将给世界带来巨大变化，未来显而易见，非洲市场是兵家必争之地。包括非洲在内的全球南方国家，谁的货币先进去，谁的经济就会搭上快速发展的列车。

*环球时报：*对于普通人来说，稳定币有什么投资机会和风险？

*宋鸿兵：*首先，跟稳定币相关的股市板块比较热，通过投资股票赚钱，这是传统途径，涨跌随股市波动。其次，把稳定币当资产投资基本没戏，因为稳定币跟其背后资产是1∶1关系，买它不会升值，其主要应用目的是为了支付方便，跟银行存款一样，且不能像银行存款一样得到银行利息。

最后，稳定币周边可能会有创新创业机会，但并不是对所有人都适用。比如说拍部电影需要投资，可以把项目做成稳定币，相当于在全球范围内拉投资，这中间可以想象的空间很大。但具体细节，我们还要看香港《稳定币条例》8月生效后，在香港发行稳定币会有什么要求。