稳定币未来何在？BIS给出严厉答案

【环球网财经综合报道】近日，国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）发布的报告对稳定币的现状与未来做出研判，给当前热度不减的稳定币市场敲响了警钟。报告指出，尽管稳定币在代币化方面展现出一定前景，但在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，稳定币仍未达到成为货币体系支柱的要求。

国际清算银行作为全球金融体系的重要“守门人”，其观点备受市场关注。该报告明确指出，稳定币被设计为通往加密生态系统的门户，承诺在公链上运行，并相对于法定货币（主要是美元）保持稳定的价值。在加密生态系统中，稳定币作为交易媒介，展现出一些货币的属性，并因其作为加密资产出入通道的用例而备受青睐。此外，稳定币还成为一些新兴市场经济体居民进行跨境支付的工具。

报告毫不避讳地指出了稳定币的诸多担忧。首先，稳定币承诺始终实现平价兑换，但与其盈利商业模式的需求（涉及流动性或信用风险）之间存在内在矛盾。其次，货币主权的丧失和资本外逃是主要担忧，尤其对新兴市场和发展中经济体而言。如果稳定币继续增长，它们可能构成金融稳定风险，包括安全资产抛售的尾部风险。此外，银行发行的稳定币可能会带来新的风险，具体取决于其法律和治理安排，这也是一个持续争论的话题。

报告强调，稳定币在货币体系的三项关键测试中表现不佳。所谓单一性，是指货币可以按面值接受支付；弹性则要求货币能够及时履行义务，防止僵局；完整性则强调防范金融犯罪。稳定币在这些方面均未达标。报告将稳定币比作19世纪美国自由银行时代流通的私人纸币，这类货币根据发行机构不同，常常以不同汇率交易，从而破坏了央行货币应有的“无条件接受”原则。稳定币同样无法通过弹性测试，因为发行方的资产负债表不能随意扩张。此外，稳定币在防范非法活动方面存在显著不足，这使得其完整性测试也未能通过。

报告认为，稳定币的未来角色尚不明朗，其在三项测试中的糟糕表现表明，稳定币充其量只能扮演辅助角色。任何此类角色的指导原则都是将合法用例引入受监管的货币体系，且不得损害金融稳定或现有体系已证实的优势。非法使用将不受监管。

国际清算银行还指出，监管稳定币并非易事。由于稳定币在无需许可的公共区块链上流通，其监管范围比传统中介机构更窄。迄今为止，解决监管问题的追索方式较少，还缺乏阻止或撤销错误或欺诈性支付的机制；鉴于区块链的不可篡改特性，意外支付或私钥丢失意味着资金无法追回。此外，稳定币的无国界性质对国家监管框架构成了重大挑战，使得有效管理跨境风险变得困难。

尽管如此，报告肯定了代币化在技术层面的价值。国际清算银行强调，以央行准备金、商业银行货币和政府债券为中心的代币化平台可以成为下一代货币和金融体系的基础。这一愿景意味着央行货币继续作为全球支付的核心媒介，世界各地的货币和债券可以有效地整合到同一个“可编程平台”中，从而提高效率，并在跨境支付、证券市场及其他领域开辟新的可能性。(文馨)