财经观察：“日美联盟”能改变全球钢铁格局吗

【环球时报记者 陈子帅 环球时报驻日本特约记者 潘小多】编者的话：日本制铁公司（简称“日铁”）日前宣布完成对美国钢铁公司（简称“美钢”）的收购，这笔谈了18个月、由美国两任总统经手的交易终于画上句号。日媒以及日铁高层将两者的合作形容为组建一支“钢铁联盟”，称此举将有助于日铁“重拾地位”。“日美钢铁联盟”真的能够改变全球钢铁产业的格局吗？它们的合作前景又会如何？《环球时报》记者对此进行了采访和调查。

日方让步更多，美方获利更多？

日铁于2023年12月公布了收购美钢的计划。今年1月，时任美国总统拜登在卸任前签署了阻止收购的行政令。几天后，两家公司对拜登和美国政府提起诉讼，要求撤销行政令。5月23日，美国总统特朗普表示，美钢与日铁将达成“计划中的合作伙伴关系”。最终，日铁以每股55美元的价格收购了美钢的全部股份，共支付约141亿美元，美钢成为日铁的全资子公司。

“日铁最终向特朗普作出了足够的让步，使其几乎不可能不批准此次收购。”《日本时报》称，最大的“让步”是，两家钢铁企业承诺让美国总统永久保留对美钢诸多决策的直接干预权。两家公司与美国政府签署了一项国家安全协议，其中美国政府将持有美钢的“黄金股”。“黄金股”赋予美国总统对诸多企业重要事项的最终决定权或否决权。为促成收购，日铁还将对美钢的投资从最初计划的20多亿美元追加至110亿美元。日铁表示，还将在美国宾夕法尼亚州的蒙瓦利钢铁厂新建生产设备并成立研发基地。据日本共同社报道，日美双方还就包括首席执行官（CEO）在内的经营核心成员为美国籍、维持美国国内的生产等事项达成共识。

美联社此前提到，完整的条款仍不明朗，这两家公司尚未公开收购的全部条款或与联邦政府签订的国家安全协议内容。代表美国钢铁公司员工的“美国钢铁工人联合会”对这笔交易提出疑问，称特朗普在竞选总统期间曾承诺阻止日铁收购美钢，不满其改变立场。

《环球时报》记者关注到，很多外媒在报道时，都提到了“日方让步”。然而，《日本经济新闻》却认为，“尽管此前僵持不下，但日本制铁没有让步。”该媒体称，日铁CEO桥本英二通过“软硬兼施的博弈”，将与美国总统的交易引向了“逆转胜利”。

“让步更大的肯定是日方，获利更多的是美方。”对外经济贸易大学国家安全与治理研究院研究员梁怀新告诉《环球时报》记者，美国政府不仅获得了日铁的投资承诺，更获得了“黄金股”，可以直接否定美钢后期的一系列经营决策。

“在这场收购交易中，日美双方都作出了让步，同时双方也都获得了好处。”上海外国语大学日本研究中心主任廉德瑰对《环球时报》记者表示，美国政府此前并不愿意将美钢出售给日本，从这一角度来看，美国也算是一种让步。而日本虽如愿以偿，但它付出的代价也是显而易见的。

廉德瑰进一步分析说，日本钢铁业正在经历衰退，急需扩张，日铁收购美钢，有助于扩大生产规模，这也是“日本复兴钢铁业的重要一步”。对美国而言，美钢经营本就难以为继，如果没有日铁接手，很可能面临破产境地，导致大规模失业，“这对美国政府来说也是一个大问题”。

“破格安排”背后，“黄金股”备受关注

在这场收购中，“黄金股”模式备受关注。《日经亚洲评论》称，美国政府取得“黄金股”的例子过去几乎没有，“此次可谓破格安排，有可能成为今后在涉及国家安全的领域，美国引导外资企业进行巨额投资的一种方式。”

英国《金融时报》称，白宫动用“黄金股”之举已引发跨国公司担忧，后者认为这为本就脆弱的交易环境增添了新的不确定性。有人对日铁前景表示忧虑，一名股东说，这可能损害企业决策的灵活性并“开创一个不好的先例”。

“此次收购案中的‘黄金股’实际就是一个不平等的产物。”梁怀新告诉《环球时报》记者，特朗普在选举期间及上台后的一段时间内一直对这笔交易持否定态度。因此，在美国发起关税战的背景下，日本方面作出了巨大妥协，看似是完成了收购，但实际上“黄金股”对其之后的经营构成巨大制约，虽然桥本说“黄金股”不会影响公司的发展目标，日铁保留了足够的管理自主权，但实际并非如此。

《华盛顿邮报》称，“黄金股”的操作在美国几乎闻所未闻，有专家警告称，赋予总统对私营企业和行业过多权力存在风险。

日铁付出了高昂代价收购美钢，在外界看来，其未来经营前景并不乐观。除了“黄金股”或有损日铁经营的独立性外，还有分析称，日方的巨额投资能否得到相应回报存在巨大不确定性。国际评级机构标准普尔5月指出，此次收购将给日铁造成财务负担，其信用评级可能会遭到大幅下调。

由于日铁在支付收购金额之外又追加投资。一些分析师表示，市场短期内可能认为这笔交易“定价过高”。日铁需要迅速展现与投资相匹配的成果。此外，美国社会对日本公司收购这家拥有百年历史的美国企业仍存在抵触情绪，赢得美国公众的认可仍是一项挑战。

“交易已成定局，但接下来的发展才是真正的考验——它将揭示日铁这场收购究竟买到了什么。”美国Triblive新闻网站评论说，钢铁关税和多个地区的军事冲突都会对国际贸易造成影响。

梁怀新告诉记者，“从长远看，两者的合作面临着巨大的不稳定因素，特别是美国政府、利益团体对经营的干涉。”

钢铁背后的博弈正在升温

20世纪60年代，美钢一度是全球最大钢铁制造商，直到70年代初被当时的新日本制铁超越。进入21世纪后，日本制铁（新日本制铁与住友金属工业合并而成）被中国企业超越。日媒称，日美正寻求通过“日美钢铁联盟”重振雄风。日本制铁的目标是重返世界顶级制造商行列。

日铁称，美国钢材年需求量约为8900万吨，但美国的自给率仅为55%，这一市场仍有很大空间。《日经亚洲评论》称，一方面，美国是一个前景广阔的市场，汽车对高性能钢材需求旺盛，而日铁凭借技术优势可以确保利润空间；另一方面，美国将钢铁进口关税从25%提升至50%，助推了钢铁的本地化生产。

不过，有分析称，目前美国对进口自除英国外所有贸易伙伴的钢铝产品征收50%的关税，此举虽然会保护美国国内的钢铁制造商，但也会造成高通胀等问题，可能抑制美国建筑投资和新车销售，导致美国钢铁需求暴跌。

“随着收购完成，日铁终于在其全球扩张战略中拼上了最后一块拼图。”《日经亚洲评论》称，日铁想构建一个涵盖日本、印度和美国的“铁三角”增长体系，认为这些市场对高端产品存在需求。此前，日铁在印度西部的钢铁厂推进高炉建设，在印度南部购买土地建设年产能达700万吨的钢铁厂。报道称，这种立足本地市场的生产模式能规避关税风险、保持价格竞争力。收购美钢将完成桥本英二设想的“新时代全球网络”。共同社称，由于美钢拥有可扩大产能的斯洛伐克炼钢厂，日铁的国际供应链将一举成型。

“钢铁不只是一种材料，更是国家安全、基础设施和经济主权的基石。”意大利Eunews网站称，日铁收购美钢，标志着盟友之间正转向更深层次的工业合作，这有助于使其成为钢铁行业的新力量。

据世界钢铁协会测算：2024年日铁的粗钢产量为4364万吨，位居全球第四，美钢的产量为1418万吨，居全球第29位。收购完成后两家公司的产量将接近位居全球第三的中国鞍钢集团。

梁怀新告诉记者：一方面，收购有助于日铁提升钢铁产业链的完整度，特别是利用美钢加强对美欧市场的渗透；另一方面，“这或许可看作日美试图构建钢铁联盟，进一步推动钢铁产业链供应链‘去中国化’的意图。”

据日媒报道，桥本英二19日表示，“从抗衡中国的观点出发，日铁与希望重振制造业的美国政府目标一致”。

Eunews提到，中国取得全球钢铁产业的主导地位绝非偶然。“中国的钢铁产量占全球总量的一半以上。这使中国在该行业拥有巨大影响力，不仅体现在供应链方面，还涉及规则、标准和行业规范。”

中国五矿集团有限公司中国金属矿业经济研究院首席专家左更在近日的一份报告中称，以日本制铁为代表的日本钢铁行业正在寻找新的发展方向，以应对中国钢铁行业发展带来的钢材出口对其原有出口布局的挑战和冲击。“未来，大国博弈下的全球钢铁行业总体格局将发生巨大的变化。钢铁虽冷，但其背后的博弈却极具高温。”报告还称，“有理由相信，在未来较长时间内，中国钢铁工业仍将引领全球钢铁行业发展。”

日媒分析认为，日铁未来能否在保持一定程度的“经营自主权”的同时重拾往日地位，将成为衡量“日美钢铁联盟”价值的关键。