券商分类评价规定迎优化 机构预计行业马太效应延续

近日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。在接受中国证券报记者采访的机构人士看来，券商分类评价规定迎来更新，更加重视功能性导向，制度框架得以完善，将促进头部券商提升内生增长动力，中小券商打造差异化、特色化经营。

引导中小机构特色化发展

具体来看，《规定》第十三条不再对总的营业收入按排名加分、减少规模类指标重复加分，同时提升对净资产收益率（ROE）的加分力度；将净资产收益率和经纪、投行、资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。

平安证券非银首席分析师王维逸表示，本次修订突出了促进证券公司功能发挥，提升专业能力；优化业务加分指标，支持中小机构特色化、差异化发展；强化综合惩戒，更好维护投资者合法权益三个方面。

“本次分类评价规定的更新是符合证监会监管导向的，即突出行业功能性，支持头部券商做优做强，打造一流投行，引导中小机构实现特色化、差异化发展。”开源证券非银首席分析师高超表示，头部券商ROE优于中小券商，且稳定性更强，本次ROE以及业务指标的调整将引导头部券商进一步重视内生发展动力、重视提升ROE，通过提升业务综合化服务能力维护好自身“护城河”。

对于中小券商，高超认为，新规加分项调整鼓励其在资管、投顾、区域投行等特色领域根据自身资源禀赋挖掘差异化、特色化发展路线。

甬兴证券非银金融分析师胡江表示，相比此前几版分类评价办法，分类评价新规在业务发展评价方面明显向有经营特色的中小券商倾斜，真正做到扶优限劣，而非扶大限小，引导中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路，利好在细分业务领域具有竞争优势的中小券商。

板块投资价值凸显

在接受采访的机构人士看来，此次修订优化证券公司分类评价制度将引导证券公司更加注重提升经营效率和专业能力，预计行业马太效应延续。

“资本市场与证券行业改革走深走实，市场生态逐步优化，内在稳定性增强。”王维逸表示，近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，券商板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。长期来看，资本市场新的一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间，建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商。

高超表示，相关政策支持券商高质量发展，预计行业马太效应延续。非银板块机构低配，行业基本面向好，有望受益于基金产品基准修订、风格纠偏带来的资金回归。此外，在稳经济稳股市政策态度积极、个人投资者活跃度提升的背景下，券商板块业绩持续增长且估值仍在低位，看好板块结构性机会。