法兴银行：美债市场动荡未止，三大事态发展需留意

【环球网财经综合报道】今年以来，美债市场犹如坐上“过山车”，行情剧烈动荡。对政府赤字攀升、关税争端以及外国买家需求变化的担忧相互交织，令市场阴霾重重。法国兴业银行策略师认为，这种动荡局面短期内难终结，未来还有重大事态发展冲击市场。

今年美债投资者多次恐慌，主要源于对特朗普关税政策和美国预算赤字不断扩大的担忧。关税可能推高通胀，使利率居高不下；美国国家债务攀升至不可持续水平，这两种情况都让投资者不愿持有美债，除非政府提供更具吸引力的收益率。特朗普政府执政前六个月已动摇债券市场，对收益率曲线长端构成压力，投资者或继续远离长期债券和美元资产，但过程并不简单。

法兴预计美债市场接下来需着重留意三大事态发展：

一是新债发行洪流。随着美国政府增加借贷规模及美联储继续量化紧缩，债券市场将面临新一波国债发行浪潮。美国国会预计8月提高联邦债务上限，一旦提高，美国财政部将发行更多名义息票债券重建TGA账户，且可能在明年2月前加快发行速度。若债务上限未提高，TGA账户可能在9月或10月“完全耗尽”。同时，投资者对美债态度谨慎，最近20年期政府债券拍卖需求弱于预期，外国投资者参与度创五年新低。

二是货币政策影响。法兴分析了未来几个季度美国2年期和10年期国债收益率在不同货币政策情境下的走向，预测2025年第四季度末，美债收益率仍将远高于五年前水平。

三是稳定币需求。由短期美国国库券等流动性资产储备支持的稳定币，可能提振对政府债券的需求。当前稳定币发行方资产管理规模约2340亿美元，较2023年增长74%，预计到2028年底将增至2万亿美元。稳定币已成为2024年美国国库券的第三大买家，未来可能吸收预期净国库券发行量的约20%，其需求或成美债市场波动潜在来源。（陈十一）