“精滴细灌、激活活水”——联合动力IPO过会

近日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（简称“联合动力”）创业板IPO过会受到市场高度关注，这家公司主业独立清晰，市场龙头地位显著，重视研发且是技术领跑者，为A股市场分拆上市打出一个标杆式样本。

分拆上市是一个从规范到更规范,从透明到更透明的过程。随着分拆上市从政策体系的不断完善到审核积极实践，再到对市场资源配置的优化，各个环节紧密相扣，确保上市公司分拆出来的子公司业务独立、质地优良、成长性好、具有行业显著竞争优势，为市场注入源源不断的优质活水。联合动力分拆上市标志着A股分拆上市开始进入“质量优先、精准筛选”的新阶段。通过层层严格审核筛选出真正优质、合规且极具潜力的企业，给予其更多政策支持和资源倾斜，推动资本市场朝着更加健康、多元、高效的方向发展，为资本市场服务实体经济高质量发展、推动产业升级、培育新质生产力注入强劲动力。

母公司与分拆主体双龙头 分拆上市打造“双赢”格局

汇川技术作为国内工控行业的领军企业，早在 2010 年 9 月便成功登陆创业板，经过多年发展，目前业务版图广泛覆盖通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、轨道交通等四大领域，市值已超 1700 亿元。2024 年，公司营业总收入达 370.41 亿元，同比增长 21.77%；归属于上市公司股东的净利润高达 42.85 亿元 。作为年营收超300亿、市值超千亿的工控巨头，其领先的市场地位、久经考验的盈利能力、成长能力使其在资本市场有着极高的认可度，为分拆联合动力上市夯实了基础。

联合动力是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，具备独立且完善的车规级产品研发、生产、销售体系，是新能源汽车动力系统的龙头企业之一。其主要产品涵盖电驱系统（如电控、电机、三合一 / 多合一驱动总成）以及电源系统（像车载充电机、DC/DC 转换器、二合一 / 三合一电源总成）等核心部件，与汇川技术在工控领域的产品，无论是核心技术、生产工艺，还是产品功能定位、应用领域与客户结构完全不同，清晰展现出业务独立性以及极高的成长性。

分拆后，联合动力将获得独立融资平台加速技术研发，而母公司汇川技术主业结构将更加清晰，形成“双赢”格局。

联合动力的市场地位和业务表现是其成功过会的核心支撑。该公司中国规模最大的独立第三方动力系统供应商，在新能源汽车核心零部件领域占据领先地位。

得益于领先的技术实力、快速响应客户需求的能力、高标准的质量体系和精益的运营能力，联合动力实现业务快速扩张，2021年至2024年，公司实现营业收入29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元和161.78亿，近三年营收复合增速接近79.39%，远超行业平均水平，发展动能十分强劲。同时公司盈利能力快速提升，且未来增长可期。联合动力在审核中心意见落实函的回复中披露，2025年5月末，该公司在手订单金额为78.59亿元，在手订单可有效支撑短期业绩增长。同时，截至2025年3月末，历史车型定点时主机厂提供的整车生命周期销量预期统计，2025年-2026年，联合动力电控销量预计超300万台、电机销量预计接近400万台、驱动总成销量预计超300万台、电源销量预计超200万台，中长期业绩具有保障。

市场份额领先。根据NE时代统计，在2024年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约10.7%，在第三方供应商中排名第一；电机产品份额约10.5%，在第三方供应商中同样排名第一；驱动总成产品份额约 6.3%，在第三方供应商中排名第二；车载充电机产品份额约4.5%，总排名第八。

技术领跑者 契合国家战略方向

新能源汽车是全球汽车产业转型升级、绿色发展的主要方向，也是我国汽车产业高质量发展的战略选择。党的十八大以来，我国率先确立了发展新能源汽车国家战略，接续制定面向2020年和2035年产业发展规划，产业发展顶层设计和推进机制陆续批复建立，先后推出70余项支持新能源汽车产业发展政策举措，各地方结合自身实际出台配套政策，行业企业加快创新步伐，共同推动我国新能源汽车产业发展取得历史性成就。

新能源汽车的动力系统相当于燃油车的发动机和变速箱，是决定车辆能量转换、性能与体验的关键核心核心零部件之一。随着我国新能源汽车的快速产业化，新能源汽车动力系统经历了国产化替代、技术升级、产业扩张的剧烈变革，其发展已成为推动汽车产业技术革命、重塑全球竞争格局的战略制高点。

联合动力作为国内新能源汽车动力系统的龙头企业，其技术突破与产业实践，正是中国在这一核心领域实现 “换道超车” 的典型缩影。

自设立以来，联合动力深耕科技创新，将其视作企业发展的生命线，倾尽全力打造核心竞争力。公司迅速组建起一支超 1800 人的精锐研发团队，硕博学历人员占比过半，为技术攻坚注入强劲智力支撑。公司设立了多个研发中心，聚焦高功率密度、高效率、高安全、低噪音的电驱及电源技术，引领新能源汽车产业技术新浪潮。

最近三年，联合动力研发投入分别为57,180.40万元、62,556.33万元和90,841.43万元，合计210,578.16万元。在持续创新投入下，截至 2024 年末，联合动力围绕新能源汽车动力系统，成功构建起 26 项产品核心技术与 6 项平台核心技术，公司拥有 98 项发明专利及 407 项实用新型专利，主导参与编制超 20 项国家标准，并牵头承担多项国家级、省级重大科研项目。其在 IGBT/SiC 功率模组、多合一驱动总成等核心技术上的突破，不仅填补国内空白，更达到国际先进水平，技术实力得到产业界的高度认可。

经过多年的技术革新与市场洗礼，我国新能源汽车动力系统行业产业化规模、市场份额、成本指标、产品性能等多个方面已达到世界先进水平。推动联合动力上市对我国新能源汽车产业链的发展具有深远意义。作为新能源汽车动力系统龙头，联合动力位于汽车产业链核心环节，不仅有效的引领行业技术升级，同时链接上游的汽车芯片、功率器件、控制器、传感器等关键零部件产业，服务下游的民族汽车企业，通过自主研发实现了 IGBT/SiC 功率模组、电机定子转子、减速器等核心部件及软件算法全自主、国产控制芯片的大规模应用，采取创新方案全面提升新能源汽车上游零部件产业国产化率，助力中国新能源汽车产业把握时代发展机遇，推动我国智能电动汽车产业链实现技术自立自强。

汽车产业规模大、链条长、带动力强,是推动区域经济持续增长的强大动能之一。联合动力上市后的产能扩张和技术升级将显著加速区域上下游企业的集聚、提升区域产业活力和经济辐射力，推动传统产业转型升级,培育新兴产业和高技术产业,形成更加高效、环保和可持续的产业体系。同时，未来，联合动力已在匈牙利、泰国等地建厂，将中国技术与产品推向国际市场，随着全球化布局的推进，提升我国新能源汽车产业的全球竞争力。