美银证券报告：制造业“回流美国”雷声大，与实际产能落地之间仍存很大差距

【环球时报特约记者  甄翔】为推行“制造业回流”政策，美国政府祭出关税手段以鼓励企业将生产线迁回本土。但美银证券近日发布的一份报告指出，跨国企业在重新布局全球供应链时，主要考量的已不再是成本最低，而是如何规避地缘风险。新加坡《联合早报》9日援引该报告称，在美国关税政策前景不明的背景下，企业回流美国制造的意愿有限，而更倾向于将产能转移至友好国家或邻近市场。其中，越南、印度、泰国等亚太新兴经济体及墨西哥等拉美国家，因区位与政治优势，成为这一趋势下的主要受益者。

尽管美国近年来立法鼓励制造业回流，但根据报告，只有1/5的分析师预测美国制造业将出现“大规模回流”，2/5则是在呼吁资本密集型产业和涉及国家特定领域的企业加快回流速度。这些产业包括电子电气、运输设备、金属矿业以及生物科技等。

数据显示，美国制造业就业指数一直在下降，目前仅占整体就业比重的8%。考虑到美国本土劳动力成本高、合格工人稀少以及政策反复等因素，企业会更加审慎地做出回流美国的决策。

据报告，近半数分析师认为，高关税政策不会对企业决策产生实质影响。这一方面与回流成本高昂有关，另一方面则是因为企业更看重供应链的灵活性与风险分散，因而更愿意选择成本更低、地缘政治关系稳定的国家作为替代基地。其中，越南、泰国和印度是最受青睐的三个替代基地。此外，墨西哥与美国地理接近、劳动力成本低廉及受惠于美墨加协议，也被视为稳定的中长期外包基地。

跟踪企业回流趋势的非营利组织“回流倡议”出具的2025年产业回流美国调查报告也显示，地缘政治风险成为企业布局全球供应链时考虑的三大因素之一。

美国科尔尼管理咨询公司4月发布了一份名为《2025回流指数：伟大的现实检查》的报告，数据显示，2025年制造业回流指数较去年下挫311个基点。值得注意的是，近年来美国资本持续投入，但过去一年美国制造业产值增幅仅为1%。这一数据说明，尽管美国制造业回流的雷声很大，有关企业也公布了不少投资计划，但高调宣布回流计划与实际产能落地之间仍然存在很大差距。