美债长端收益率飙升，美国银行股或迎新行情

【环球网财经综合报道】近期，美债长端收益率大幅飙升，带动收益率曲线变陡（长债利率高于短债），这对银行而言构成重大利好。因银行本质靠短借长贷盈利，曲线陡峭意味着净息差扩大，核心盈利模式有望回暖。

利率曲线变陡，即长期利率涨幅高于短期，如当下2年和10年期美债利差达自2022年以来最大值。银行盈利模式为短借长贷，资金来源多为与短期利率挂钩的储户存款，而贷款或投资多为长期资产。所以，短低长高的利率结构使银行能赚取利差，即净息差，曲线越陡，利差越大，银行盈利越可观。

过去几年，美债利率曲线平坦甚至倒挂，银行净息差低迷。TD Cowen报告显示，截至去年第四季度，美国大银行净息差中位数为2.81%，低于历史平均的3.2%。如今，随着利率回归正常、收益率曲线正向倾斜，净息差有望改善。同时，长期利率上升使银行新购债券收益更高，老债券到期后资金可投入高利率新债，持续提高利息收入，增加资本缓冲。若特朗普政府放松银行资本金监管要求，银行可用资金将更宽松，抗压能力更强。

不过，长期利率上涨对银行存在潜在风险。银行过去低利率买入的债券价格下跌，账面浮亏增加。若银行急需现金兑付储户提款，只能亏本卖债，2023年硅谷银行便是前车之鉴，其因持有大量低利率长期债券，美联储加息致债券价值暴跌，储户集中取款时低价卖债引发亏损和流动性枯竭，最终倒闭。

今年年初，美国银行股因市场赌经济软着陆、放贷更旺而一度跑赢大盘，但3月、4月因关税担忧升温、衰退风险升高而跑输。截至目前，KBW纳斯达克银行指数与标普500指数年内涨幅几乎持平，市场仍在犹豫。分析指出，若利率曲线继续温和变陡，净息差回升逻辑成立，银行板块可能迎来新一轮上涨行情。

对银行股而言，若经济增长，银行可增加贷款发放，赚取更多利息；若贷款需求不强，银行可选择回购股票。（陈十一）