货币政策逆周期调节效果明显 专家解读一季度货币政策执行报告

昨天（9日），中国人民银行发布2025年一季度中国货币政策执行报告。报告显示，一季度货币政策逆周期调节效果明显，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

专家表示，从一季度货币政策报告可以看出具体政策操作进一步优化，比如调整中期借贷便利（MLF）中标方式，优化两项资本市场支持工具，将支农再贷款和支小再贷款合并为支农支小再贷款等。

*招联首席研究员 董希淼：*在各项货币政策支持下，货币信贷合理增长，社会综合融资成本稳步下行，信贷结构进一步优化，持续多年、多次降准降息的累积效应不断显现，社会融资环境总体处于较为宽松状态。

加大支持实体经济力度 支持扩大消费

专家表示，一季度货币政策执行报告中，新的政策信号不断释放，包括进一步加大支持实体经济力度、支持扩大消费等。

在进一步加大支持实体经济力度方面，报告释放出积极的信号，货币政策持续保持适度宽松力度。在支持扩大消费方面，报告对此进行了专题论述，5000亿元服务消费与养老再贷款也于9日正式推出。市场预计，未来服务领域的消费潜力有望进一步激发释放。

专家表示，美国关税政策对全球经济金融秩序带来明显冲击，报告多次提及“关税政策”，显示政策层面对此高度关注。

*招联首席研究员 董希淼：*宏观政策已在积极应对、重点发力，稳定外贸也将成为未来政策支持的一个重要方向。前段时间央行出台一揽子政策非常及时，在遭受外部冲击的关键时点，稳住市场、稳住预期，体现了货币政策的积极作为。

我国政府债务扩张有相应资产支撑

一季度货币政策执行报告从政府部门资产负债表的角度对比了中美日三国政府债务情况。专家表示，通过报告数据可以看出，我国政府债务扩张有相应的资产支撑。

我国广义政府总资产相当于GDP的166%，总负债相当于GDP的75%，净资产约占GDP的91%，且资产主要为具有较好增长性的国有企业股权。

*招联首席研究员 董希淼：*我国政府债务扩张有相应的资产支撑，这对于加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡都有重要意义。

今年以来，我国财政支持力度明显加大，地方新增专项债发行提速，一季度累计发行量近1万亿元，有效拉动了投资增长，提振了信心。

专家表示，积极的财政政策下阶段关键是要进一步调整支出结构，更多向有消费效应的领域倾斜，加大养老、育幼、医疗等服务消费投资力度。同时要强化基础保障，加大对农村老年人口、低保人员等重点人群保障力度，进一步发挥有体量的消费领域带动作用，更好满足群众大宗消费更新换代的高品质需求。