刘戈：黄金价值凸显，炒金更需谨慎

黄金再次证明了自己作为应对金融动荡对冲工具的价值。全球从各国央行到普通投资者，对美国所谓“对等关税”引发全球供应链重构与通胀压力加大的担忧，加上美国联邦债务不断膨胀、金融武器化，让美元信用日益受损。黄金正在重新货币化，成为人们避险的首选。

黄金这种稀有金属成为人类文明的价值共识已经有着4000多年的历史。它的物理特性与稀缺性，使其天然具备货币属性。上世纪70年代，美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系解体，开启了“黄金非货币化”的官方叙事。与此同时，一轮基于制造业向劳动力价格洼地转移的经济全球化进程也在全面展开。上世纪80年代以后，随着经济全球化的不断推进，虽然黄金的稀缺性和稳定性使其在现代金融体系中占有重要地位，但它一度被认为已经退出了人类的货币体系，价格不断下降。然而，围绕黄金的千年信仰，本质是人类对信用危机的永恒防御。在美国政府操纵的逆全球化与美元体系信用被不断消解的当下，黄金的货币属性正在回归。

从1971年美元与黄金脱钩后，国际黄金价格从35美元/盎司开始，经历了3次标志性上涨：  1970—1980年滞胀期，石油危机与高通胀推动金价飙升23倍至850美元；2008年美国次贷危机引发避险潮，金价从700美元涨至1920美元；2020年在疫情冲击、全球货币宽松的大背景下，金价突破2000美元并开始新一轮牛市，一直震荡上涨，并不断创造新高。

20世纪70年代滞胀期间，黄金价格经历了从稳定到暴涨再到调整的过程。布雷顿森林体系的解体、高通胀、地缘政治风险等因素共同推动了黄金价格的大幅上涨。这一时期黄金的表现，充分体现了其作为避险资产和抗通胀工具的价值。美元失去了黄金的支撑，大幅贬值，投资者转向黄金以期保值。

在上世纪70年代的滞胀期间，美国CPI一度高达13%，传统资产的吸引力下降，黄金作为抗通胀资产的需求大增。而现在，美国的“关税大棒”抡向全球，再叠加其国内的“股债汇三杀”、人们对恶性通胀的担心，让黄金价格不断攀升。

再看金融危机前后，2007年到2012年期间，美国金融衍生品泡沫破裂和金融危机全面爆发引发市场避险需求，美联储量化宽松政策则加剧了美元贬值预期和通货膨胀担忧，这些因素相互叠加，使得黄金作为避险资产和价值储存工具受到重视。

可以看出，最近50多年以来，黄金价格与美国经济预期的负相关性越来越清晰。各国央行对于美元的信任正在不断流失。全球央行正在以惊人的速度囤积黄金，2024年的购金量已经是连续第三年超过1000吨。这种“集体行动”不仅是为了对冲美元风险，更是重构国际货币体系的战略选择——黄金正成为新多极化秩序的信用载体。按照相关机构的测算，央行每增加100吨黄金需求将推升金价上涨2%。各家金融机构大多对黄金的价格作出了持续上涨的判断。

然而，对于普通投资者来说，黄金持续看涨，并不意味着所有投资黄金的行为都会高枕无忧。白宫政策的出尔反尔、美国经济的结构性难题和地缘政治变化等，都将引发金价的剧烈波动，之前曾经出现过金价在3个月内暴跌18%的情况。而且，炒金需要专业的金融知识和分析能力，普通投资者往往缺乏相关经验，盲目跟风很有可能带来投资风险。此外，如果通过高杠杆投资黄金，金价的剧烈波动，有可能让投资者血本无归。中国多家银行已经相继发布公告警示投资黄金的风险，并表示将严控信用卡资金炒作黄金。

尽管人类已经拥有了无数品种的实物和金融资产，但这种跨越千年的信仰，在关键时刻仍然是人性对“绝对信用”追求的最终附着物。当纸币、债券、股市、金融衍生品甚至加密货币的信用波动时，黄金作为非债务性资产的终极价值得以凸显。（作者是财经评论员）