并购重组渐入佳境：政策加码 跨界并购成新动向

【环球网财经综合报道】随着“并购六条”落地实施，A股并购重组市场持续活跃，渐入佳境。Wind数据显示，今年以来已有300余家上市公司首次披露重大资产重组计划，产业整合与新质生产力方向成为主流趋势。多地政府积极发文鼓励区域内上市公司实施并购重组，审核端也出现了跨界并购过会的案例，显示出政策对并购重组的支持力度持续加码。

此轮并购重组更尊重市场规律，对科技创新的支持力度较大，上市公司参与并购重组的积极性被充分调动。跨界并购与产业链纵向整合日益成为更多上市公司的破局新机，由并购重组带动的产业整合将加快资本市场生态的优胜劣汰。

行业重组的现象级案例引发市场关注，例如“国泰君安+海通证券”通过换股方式实现吸收合并，中钨高新以51.95亿元购买湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权，华大九天收购芯和半导体，构建从芯片到系统级的电子设计自动化解决方案等，产业链整合加速，产业集中度加速提升。

“硬科技”是企业并购重组热点赛道，分行业来看，电子设备、半导体、通信是涉及并购领域最多的三大行业，其中部分半导体上市公司试水未盈利资产收购。“并购六条”指出，支持上市公司开展以转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。

有市场人士分析认为，技术迭代是企业发展的推动力与抓手，自身创新能力和产品力是决定企业生存与否的命脉，通过并购企业可以快速获取核心专利并提升研发能力。半导体企业通过产业链上下游的并购整合，可以完善芯片、传感器设计等关键环节的技术储备，拓展第二增长曲线以缓解产能和盈利压力。纵向并购将帮助战略性新兴产业链效率实现提升，而横向并购整合中小厂商则有助于在激烈的市场竞争中巩固市场地位。

今年以来，对于并购重组的支持力度，逐步从国家部委传递到地方政府。3月，国家金融监督管理总局宣布开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作，试点范围为18个城市。对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额从“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限从“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。

北京、上海、广东、四川等地出台了支持企业并购的相关文件，各地国资陆续设立并购基金。例如，上海市国资委发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上，加大产业并购力度，进一步提升新质生产力能级。广州推动广州金控集团设立广州上市公司高质量发展基金，总规模100亿元，为上市公司及大型企业集团开展并购重组提供基金支持和专业赋能。苏州宣布由苏创投牵头筹建的各类专项产业基金、人才基金等总规模近千亿元，其中包括战新强链并购基金总规模100亿元，基金以整合为手段，推动上市公司、龙头企业做强做优等。

上海国有资本投资有限公司副总裁陆雯表示，国有资本投资平台牵头设立国资并购基金，具有市场风向标的作用，能带动国有资本、保险银行等金融资本，CVC等产业资本以及其他私募股权基金共同参与，推动更多社会资本向战略性新兴产业集聚。

“并购六条”出台后首单过会的跨界并购项目——松发股份收购恒力重工案近期引起市场关注。实际上，自“并购六条”明确“支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购”以来，A股市场跨界并购案例逐渐增多。

“单个的跨界并购案例过会并不代表着政策的松动，此前不乏跨界交易失败的案例，后续将持续关注其他跨界并购案例的审核动向。”一位券商投行人士指出，跨行业并购较上下游并购难度大很多，常常面临“谈不拢”的情况，监管部门在审核过程中也会更加谨慎。

上述投行人士表示，监管部门对于跨界并购是支持的，前提必须是合规且合理，不能存在借并购蹭热点、炒概念、操纵股价的情况，对上市公司而言，应避免采取过度激进的并购战略。(文馨)