稳定资本市场 撬动消费潜能

□吴黎华 来源：经济参考报

日前印发的《提振消费专项行动方案》提出，拓宽财产性收入渠道。相应保障措施包括：“多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金入市堵点”等。

资本市场联通千行百业，牵系千家万户，是连接“实体经济—金融—科技”的重要枢纽。拓宽财产性收入渠道，应充分发挥资本市场枢纽功能，繁荣资本市场，提升居民消费能力和消费意愿，助力投资消费良性循环。

首先，从扩大内需的物质基础来看，居民的财产性收入与消费正相关，提高居民的财产性收入能形成财富效应，拉动居民消费增长。总体来看，当前我国居民收入增长仍主要依靠工资性收入，财产性收入占比虽然逐年提升，但仍然处于较低水平，制约了居民的消费潜能。国家统计局最新数据显示，2024年全国居民人均可支配收入为41314元，其中人均财产净收入3435元，占人均可支配收入的比重仅为8.3%。

资本市场是居民财产性收入的重要来源。近年来，证券监管部门高度重视推动上市公司增强回报投资者的意识和能力，持续打造投资者友好型的市场生态环境。来自证监会的数据显示，2024年全市场分红达到2.4万亿元，创下历史新高。市场的分红回购已远超IPO、再融资和减持的总规模，沪深300指数股息率达到3.4%，投资和融资更加协调的市场生态正在加快形成。

其次，资本市场在资产价格维度对居民的信心具有引导作用，影响着居民的消费意愿。资本市场对于经济基本面的反应是长期且实时的，相比宏观经济数据更为直观具象，国民的参与程度较高。资本市场定价机制根植于投资者对企业的盈利预期，企业的整体盈利水平又与长期的宏观经济走势密切相关。资本市场的长期走势，在一定程度上反映了投资者对于经济长期走势的预期，是各方经济行为主体预期信心的综合表达。

一个长期向上趋势的资本市场，既反映了宏观经济整体向上的趋势，也反映了市场参与者整体的乐观预期和对于未来经济的信心。正是在这种预期与信心的支撑下，居民才会更具有消费的意愿。从这个意义上来说，稳定股票市场，就是要管理好资产价格对于居民信心的引领作用，让大家对未来有信心，这样才能释放居民的消费潜力。

最后，从长期来看，一个国家资本市场的发展水平，是同其经济的体量和结构密切相关的。资本市场是连接“实体经济—金融—科技”的重要枢纽，可以有效引导各类要素资源向新质生产力领域聚集，推动科技创新与转型升级，助力经济高质量发展。反过来，经济规模的攀升和结构的优化，又会促使更多更有创新能力和市场竞争力的优质企业诞生和成长壮大，进一步优化资本市场的上市公司结构，提升上市公司的盈利能力和市场整体的可投资性，进而提高居民从资本市场获得更多财产性收入的可能，让扩内需促消费具备更坚实的物质基础。