AH股溢价指数跌破130 港股估值修复加速

【环球网财经综合报道】2025年以来，恒生沪深港通AH股溢价指数累计下跌逾10%，3月18日收报128.51点，自年初144点高位持续回落并跌破130整数关口，创近六年新低。这一变化标志着长期存在的A股较H股溢价现象收敛，H股估值进入快速修复通道。机构分析认为，“AI+”浪潮与互联互通深化正重塑两地市场定价逻辑，港股吸引力持续提升，未来AH溢价率或进一步收窄。

截至3月18日，A股溢价率超100%的个股缩减至45只，较2024年末减少12只。浙江世宝以292.14%的溢价率居首，但其溢价水平较去年319.05%的高点已明显回落；招商银行则成为罕见出现H股溢价倒挂的标的。从行业分布看，银行、医疗等盈利稳定的蓝筹股溢价率普遍较低，而传统行业个股估值分歧仍存。有分析人士表示，持续盈利能力是缩小AH价差的核心因素，外资与内资对优质资产的共识正加速估值趋同。

本轮溢价率收敛的核心动能来自港股科技巨头的强势表现。业内人士称，腾讯、阿里等互联网龙头及理想、小鹏等硬科技企业集中受惠于“AI+”赋能，叠加平台经济反垄断监管阶段性落地，推动港股估值快速修复。2025年以来，恒生科技指数累计涨幅超25%，显著跑赢A股主要股指。与此同时，南向资金年内净买入额突破1800亿港元，创互联互通机制开通以来同期新高，凸显资金对港股风险偏好的提升。

自2014年沪港通启动至今，两地市场互联互通机制持续扩容。2024年纳入REITs、大宗交易等优化措施落地在即，2025年QFII制度进一步松绑，为资金双向流动打开更大空间。市场人士认为，交易机制差异虽仍存，但跨境资本对信息不对称的消解已显成效。以银行板块为例，建行、工行等权重股AH价差收窄至15%以内，反映境内外投资者对企业基本面的定价趋近。

面对结构性机会，机构建议采用杠铃策略配置港股：一方面捕捉“AI+汽车、半导体”等科技主线，另一方面增配股息率超6%的公用事业、通信运营商等高息资产。市场数据显示，港股通高股息指数年内涨幅达12%，部分龙头品种分红回购力度加码，形成“成长+防御”的双重安全垫。随着二季度财报季临近，业绩能见度更高的H股或继续引领跨市场估值再平衡。（得利）