地方政府并购招商模式升温，直接并购上市公司成新趋势

【环球网财经综合报道】近年来，地方政府在招商引资方面不断探索新模式，其中，直接并购上市公司成为近两年来的主流模式之一。随着并购政策的不断加码，以及传统招商方式如土地招商、税收招商和基金招商的效果逐渐减弱，并购招商逐渐成为地方政府的新选择。

据广慧并购研究院院长俞铁成观察，近段时间以来，他频繁接待前来咨询并购上市公司股权事宜的地方国资平台负责人，这反映出“并购招商”正在迅速升温。据不完全统计，仅今年以来，已有5家上市公司发布实际控制人拟变更为地方国资系统的公告，而自2024年以来，实际控制人已从个人变更为地方国资系统的A股上市公司已超过20家。

地方招商模式的变革源于以往模式遭遇瓶颈。过去，土地招商和税收招商是地方政府的主要招商模式，但随着土地资源日益减少、税收优惠政策效果逐渐减弱，这些传统招商模式面临诸多局限。随后，资本招商尤其是基金招商兴起，各地纷纷设立地方引导基金，撬动社会资本，同时设置返投比例，期望借此招引企业、优化当地产业结构。然而，多年实践后发现，基金招商同样存在产业高度同质化、资金难以回流等问题。

基于基金招商的困境，并购招商的概念近年来逐渐兴起。自去年12月以来，已陆续有上海、深圳、安徽等十余个省市发布相关并购政策。并购主要有两条路径：一是鼓励区域内的上市公司并购重组，二是设立并购基金开展并购活动。地方政府并购招商的模式包括吸引域外资本收购本地企业、组建并购基金、收购上市公司、参与上市公司并购定增等，共同点都是不再限于少数股权投资，而是谋求控股权。

在众多并购招商模式中，直接下场并购上市公司并拿到控股权，自去年起逐步成为地方政府重点考虑的招商策略。例如，无锡国资系统今年已两次出手，分别成为博汇股份和洪汇新材的实际控制人。此外，还有孚能科技、通用股份和华扬联众等多家A股上市公司发布实际控制人拟变更为地方国资系统的公告。

直接并购上市公司对地方政府而言具有多重优势。一方面，通过并购上市公司，地方政府可以更快地整合上下游产业，提升区域产业竞争力；另一方面，持有上市公司股权，地方政府可以获得更高的流动性和安全性。据俞铁成了解，市值30亿元以下的上市公司中，有意出让控股权的并不在少数。地方政府通过并购贷款等方式，可以以较低的成本获得上市公司的控股权。

然而，并购招商也对地方国资经营管理能力提出了更高要求。相比于基金招商，并购招商需要更高的专业能力、丰富的经验和广泛的市场触角。因此，多位业内人士建议地方国资应委托专业的并购顾问在并购前、中、后各个阶段提供专业服务，“借智”开展并购活动。不具备独自下场并购能力的地方政府，可以与市场化平台或产业资本合作设立并购基金，以更优的策略进行并购活动。

业内人士认为，未来，随着并购市场的不断发展，并购模式有望成为地方政府招商引资的主流模式。地方政府需要从过去的土地财政转向股权财政，而并购模式是见效更快、确定性更高的模式。但地方并购模式必须坚持与本地优势产业、独特资源相匹配的原则，对被收购企业能够整合得了、帮得上忙，既能赋能也能管控风险。只有这样，才能实现并购招商的可持续发展。（陈十一）