资本越有耐心，创新越有活力（观象台）

从技术萌芽到产业落地，从实验室论文到市场产品，科技创新的每一步都充满风险与不确定性。护航创新，耐心资本至关重要

2025年新春伊始，中国科技创新成果呈刷屏之势：深度求索（DeepSeek）火爆全球，登顶多国APP下载榜，宇树科技机器人扭秧歌、转手绢，惊艳春晚舞台，中国“人造太阳”创新“亿度千秒”世界纪录，深地塔科1井在地下10910米顺利完钻，“祥云”AS700D电动型载人飞艇完成科研首飞，全球最快高铁CR450开展科学试验和性能验证……拉长时间轴，这些创新成果的取得并非“一蹴而就”，而是日积月累后的“水到渠成”。

“人造太阳”刷新纪录，背后是15万次逐日追光才终有突破，是50余年、几代人的接续研发，是科研经费的长期、稳定、持续投入。

以宇树科技为代表的“杭州六小龙”吸引全球目光，背后是一个个“白手起家”的创业团队被投资者看中，并被持续追加投资。

“祥云”电动型飞艇成功首飞，依托的是中航工业多年积累的民用航空技术基础，是投资深耕新兴产业的坚持与魄力。

一个个案例告诉我们，虽然“从0到1”的创新激动人心，但激动人心的一刻到来前，往往要走过漫长、艰苦、寂寞的历程。从技术萌芽到产业落地，从实验室论文到市场产品，科技创新的每一步都充满风险与不确定性。护航创新，耐心资本至关重要。

观察上述案例，耐心资本往往坚持长期主义，愿意承受5年、10年甚至更长的投资周期，能够容忍技术研发的高失败率，有着“包容十年不鸣，静待一鸣惊人”的定力。

然而，资本的本性是逐利，往往追求短期回报，喜欢“快进快出”。如何让资本变得有耐心？

用好“看得见的手”是关键。投资是需要引导的。由政府性基金领投，能更有效撬动社会资本跟投。杭州之所以涌现“六小龙”，政府资金与社会资本联手组建3000亿元基金集群功不可没。基金群从论文里挖项目、用心挑、耐心等，把企业从棵棵幼苗培育成参天大树。

国资央企可发挥重要作用。国资央企带头发起设立创业投资基金，有利于增加耐心资本供给，为新兴企业成长提供更多机遇。这一点，深圳国资做得很到位。在前6批国家级专精特新“小巨人”企业名单中，深创投投资服务企业数量超420家。

让耐心资本敢投，还要理顺体制机制，实现“能进能退”。比如拓宽私募股权、风险投资等退出渠道，又如建立创新容错机制，破除“国资不敢投”的束缚。

我们欣喜地看到，有关部门正在积极优化耐心资本的生长土壤，多个地方正在探索优化基金管理制度，对不同类型基金实施差异化管理、监督和考核评价。中国证监会表示，将促进长期资金入市、壮大耐心资本。

资本越有耐心，创新越有活力。在全球科技竞争加剧的今天，耐心资本已成为重要变量。激励更多资本坚守“耐心”，我们将在科技创新的康庄大道上越走越远。