乔骁：不确定性或成美国经济新标签

美国股市这一轮的激烈震荡，是美国经济的“小插曲”，还是“正在形成裂缝”？这是全球投资者与舆论共同关注的一个重要问题。3月10日，道琼斯指数下跌约900点，纳斯达克指数暴跌4%，标准普尔下跌约2.7%，成为2022年以来美股表现最糟糕的一天。作为世界上最重要的资本市场之一，美国股市的震荡常常被视为全球经济的先导或风向标。此次美股震荡，究竟是小插曲还是裂缝，不仅攸关美国经济的未来，也牵动全球市场的神经。

此次美国股市震荡的最直接导火索，是美国政府宣布对其最重要贸易伙伴的进口商品加征高额关税。这些对外宣称旨在加强贸易保护、提升本土竞争力的政策，激化了美国投资者对企业成本增加和贸易壁垒扩大化的恐慌情绪。美国零售、汽车、家电等多个行业相继发出预警，一时间，成本上升与供应链混乱的阴云在美国市场上空不断堆积。美国政府以强势手段推动关税计划，没有为行业、企业乃至消费者留下太多缓冲空间。这撼动了跨国企业的基本经营预期，也扰动了全球市场对美国经济的信心。

此次股市大跌也暴露出美国经济的潜在脆弱面：虽然失业率维持在4.0%，但新增就业岗位数量明显放缓，通胀率依然高于美联储2%的目标。经济学家普遍警告，关税策略只会令美国就业岗位继续减少、经济增速放缓、物价持续攀升。美国主要投行已经下调了2025年美国经济增长预期。

有观点认为，这场股市震荡是美国经济的短暂“阵痛”。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特说，“有很多理由对未来的经济非常乐观。但可以肯定的是，本季度的数据中有一些小插曲”，他预计，所得税减税计划将在今年晚些时候推动美国经济的增长。也有分析人士主张，种种迹象显示美国经济已经出现裂缝——通胀率徘徊在2.5%至3.0%，美企对未来投入与继续发展普遍抱持观望。知名经济学家、美国前财政部长拉里·萨默斯就发出警告说，（美国）经济衰退“确实有可能”。

许多研究机构强调，美国经济尚具一定韧性：失业率依旧在较低水平，部分行业仍在进行科技转型升级。这或许意味着即使美国经济存在“裂缝”，也不会瞬间演变成系统性塌陷。然而，如果美国资本市场对经济发展前景持续保持悲观，市场信心崩塌的速度往往会超出想象。如果这些“裂缝”叠加关税冲击、政策不确定性等因素，美国经济下行的压力只会进一步加大。

美国企业层面的反应很值得重视。过去数周，美国零售业龙头、科技公司乃至汽车制造商的高管轮番发出警告称，新关税将直接推高生产及运营成本。美国中小企业更是难以在短期内应对供应链和成本端的快速变化。部分小型企业规模有限、抗风险能力弱，一旦出现无法转嫁的成本压力，很可能成为本轮关税冲击最先倒下的一批“多米诺骨牌”。美国资本市场由此迅速给出了反应：被称为“恐慌指数”的美国股市波动率指数（VIX）飙升，银行、科技、工业等板块普跌，资金纷纷流向黄金与国债等避险资产。外部环境和企业前景的不确定性，正叠加成美国股市最直接的情绪放大器。

美国股市此轮震荡，影响不仅在美国内部。过去几十年间，华尔街与全球资本市场相互关联、传导机制越来越紧密。加拿大、欧洲等主要经济体的股市也因美国新关税政策走向而出现不同程度的震荡。尤其当贸易争端涉及产业链上中下游的整合时，“脱钩断链”的风险上升，全球跨国企业普遍感到难以平衡运营成本与地缘政治风险。

技术博弈亦在这波美国股市震荡中扮演着“看不见”的重要角色。一旦关税壁垒在高科技领域进一步得到强化，美国与主要经济体间的芯片、人工智能等产业链协作都将受到阻碍。这不仅将影响相关企业当下的获利，也会对全球创新生态造成长期冲击。

因此，关税只是此次美国股市震荡的导火索，美国贸易政策走向的难以预期才是更深层次的市场隐忧。越来越多的迹象表明，美国贸易政策的频繁变动、通胀与增长两难并存，正共同塑造一个高度不确定的美国经济环境。

在这一背景下，美国经济到底只是“撞了一下腰”，还是正面临着“不断扩大裂缝”的威胁，尚需更多时间来观察。不过，可以确定的是，当不确定性成为美国经济的一个标签，所有市场主体都需要更具前瞻性的风险应对，需要对美国股市可能的持续震荡和前景难测保持高度警惕。而且，未来美国若继续加征关税，或在对外经贸博弈中采取更多激进举动，其经济增长放缓的压力势必进一步增加。

可以说，这轮美国股市震荡既是对市场前景悲观判断的反应，更是对全球经济合作走向的一次深刻警示。正如有分析所言，“市场按自己的时间表作出反应”，美股的这一轮震荡，足以敲响警钟：对于美国政府来说，平衡内部需求与外部关系，使市场恢复稳定并重建信心，重新思考全球经济合作的未来出路，是一次必须面对的考验。（作者是财经评论员）