中金：日元升值受交易性因素驱动，长期持续性存疑

【环球网财经综合报道】中金公司近日发布研究报告，对日元近期的升值现象进行了深入分析。报告显示，自2025年以来，在“弱美元、强日元”的背景下，日元相较美元已升值超过4%，成为G10货币与亚洲货币中的佼佼者。然而，该机构认为，这一升值趋势主要受到欧美投资者主导的基于美日长端息差收窄的交易性因素推动，而非反映日本方面的真实资金需求。

报告详细剖析了日元升值背后的主导原因，指出日本高企的通胀与日本央行进一步加息的预期是关键因素。随着日本综合CPI同比高达4.0%，位居主要发达经济体之首，通胀压力持续上升。在此背景下，中金公司预测日本央行可能会进一步加息，终点利率或接近1.5%。这一预期加剧了美日长端息差的收窄，从而吸引投机性资金做多日元。

尽管日元在短期内呈现升值态势，但报告认为，反映日本真实需求的资金流却显示资金持续从日本净流出。这一现象在贸易账、服务贸易以及金融账户层面均有所体现。因此，中金团队认为，强日元的长期持续性存在较大不确定性。

展望未来，中金团队表示，在美日息差收窄的背景下，交易性因素可能会在短期内继续支撑日元的升值。然而，考虑到历史上日元持续大幅升值通常需要美国经济的疲软或全球级别的风险作为触发条件，以及日本央行加息已部分被市场定价，加之真实需求资金流的持续流出，长期内日元难以出现持续大幅升值。

此外，报告还对套息交易的影响进行了分析。尽管期货市场显示日元净空头依然存在，但规模相对有限，远未达到极端程度。因此，中金团队认为，净空头大幅逆转并引发急剧日元升值的可能性较小，同时套息交易逆转给全球金融市场带来显著冲击的风险也相对较低。（得利）