金融助力实体经济平稳开局

2月14日，中国人民银行发布最新数据显示，1月末，广义货币（M_2）余额318.52万亿元，同比增长7%；社会融资规模存量415.2万亿元，同比增长8%；人民币各项贷款余额260.77万亿元，同比增长7.5%。其中，1月份社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，为历史同期最高水平；贷款新增5.13万亿元，比上年同期4.9万亿元的高基数还略高一些，为经济平稳开局提供了有力的金融支持。

专家认为，2024年四季度以来，随着一揽子增量政策落地显效，经济回升向好态势持续巩固，实体经济活力逐步增强。开年以来金融体系加大信贷投放力度，充分满足实体经济有效融资需求，推动宽货币向宽信用传导，体现“适度宽松”的货币政策基调。

“两重”“两新”信贷需求加快释放。2025年，中央明确将更大力度支持“两重”项目建设，加力扩围实施“两新”政策。有银行人士反映，今年各地重大项目建设争取尽早启动的劲头很足，带动基础设施贷款较快增长，有效发挥了信贷稳增长“压舱石”作用。消费市场也有颇多亮点。春节期间，全国文旅消费火热，以旧换新政策带动家电、手机销售收入同比大幅增长166%、182%，消费相关信贷需求也在释放。

居民住房贷款需求企稳回升。2024年以来，在供需两端一系列政策支持下，房地产市场止跌回稳态势显现。有市场机构测算发现，今年1月1日至1月27日，全国30城新建商品住宅销售面积同比增长4%，20城二手商品住宅成交套数同比增长19%。此外，部分一二线城市楼盘春节“不打烊”，网签成交量明显回升。房地产市场止跌回稳为住房贷款需求回暖提供支撑，据某地农商行工作人员介绍，今年1月份，该行个人住房贷款发放量、发放笔数均同比增长超30%。

金融“五篇大文章”成色更足。近年来，经济增长的新动能加快形成，科技创新、绿色发展等领域融资需求不断上升。中央金融工作会议明确，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，央行通过结构性货币政策工具激励等多种方式，引导金融机构加大对相关领域的信贷投放力度。从金融统计数据看，科技型中小企业贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速一直高于全部贷款增速，信贷结构持续优化，为实体经济转型升级和高质量发展提供了有力支持。

社会融资规模和广义货币供应量增速继续处于合理区间。专家认为，社会融资规模增速继续保持在8%左右的较高水平，得益于表内贷款较快增长，政府债券发行提速也形成了重要支撑。

中央经济工作会议明确“各项工作能早则早、抓紧抓实”，今年1月份政府债券发行明显提速，净融资额近7000亿元，较上年同期多增近4000亿元。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟分析，政府债券加快发行后，形成的财政存款有所增加，这部分存款不计入M_2，再加上理财分流、去年同期高基数等因素影响，1月M_2增速稳中略降。后续政府债券发行融入的资金逐步支出后，转化为企业存款计入M_2中，未来M_2增长有望加快。

数据显示，1月末，狭义货币（M_1）余额112.45万亿元，同比增长0.4%。随着支付手段快速发展，我国M_1统计口径结合实际情况进行了调整优化，自今年1月份起，M_1数据按照新的统计口径发布。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼说，新口径下个人活期存款和非银支付机构客户备付金一并纳入M_1，能够有效缓解春节前集中发放工资等导致的企业—居民活期存款“跷跷板”效应，减轻金融数据受春节因素的影响。

董希淼分析，今年春节提前至1月份，节前供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求都提前至1月份释放，2月份用款需求相比去年同期会有减少。从以往经验看，对于2月份数据，届时与1月份数据合并观察会更为合理，可以熨平春节效应等因素扰动。

中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理张文朗认为，总的来看，随着积极有为的宏观政策持续用力、更加给力、协同发力，我国经济增长的内生动能将不断增强，有效融资需求有望进一步回升，为金融总量合理增长提供坚实稳定的基础。金融体系也将保持流动性充裕和适度宽松的社会融资环境，有力支持经济平稳开局、回升向好。