股债汇遭三杀，“高市可能步特拉斯后尘”

【文/观察者网 熊超然】高市早苗当选日本首相后，市场曾出现过一波上涨行情，但因其政府即将公布的刺激计划引发了紧张情绪，加之地缘政治局势骤变，她的执政正面临首次重大市场考验，日本更是遭遇股债汇“三杀”。

彭博社11月20日报道指出，由于市场担忧高市的支出计划将会进一步恶化日本财政状况，这导致日本国债大跌，并加剧日元走弱，日元进一步坠向可能触发干预的危险区域。与此同时，日经225指数本周录得自今年4月以来的最大跌幅。

由于预计高市政府将于11月21日公布一项准备已久的经济刺激方案，报道形容，这种“抛售日本”（sell Japan）的交易状态可能才刚刚开始。一名市场分析人士更是担心，高市政府公布计划后可能再次出现股债汇“三重下跌”，类似于2022年英国在“短命首相”特拉斯领导下遭遇的市场动荡。

目前，日本债券收益率正处于数十年来的高位，日元隔夜汇率跌幅超过1%，这些因素都向市场持续施压。尽管受英伟达公司乐观财报带动，股市有所反弹，但彭博社强调，当前中日出现的外交风波所带来的风险依然存在。

“如果高市失去政策信誉，投资者就会开始抛售所有资产，”加拿大皇家银行（RBC）旗下BlueBay资产管理公司首席投资官马克·道丁（Mark Dowding）表示：“如果人们感到日本出现政策错误的迹象在加剧，那么我们肯定会增加短端曲线交易的仓位。”

日本首相高市早苗 资料图

彭博社指出，本周出现的跨资产抛售，凸显了所谓“高市交易”这一概念的脆弱性。这种交易概念曾在今年10月将日本股市推至历史新高，并押注高市早苗的财政扩张政策将重振经济增长。

然而，到11月19日，也就是高市就任首相不到一个月的时间里，日经225指数已经抹去了她当选以来的所有涨幅，给投资者敲响了一记警钟。

特别是在高市发表涉台严重错误言论且死不悔改之后，中日关系出现震荡，随着中方相继发布留学和旅游提醒，日本东京股市百货公司、运输、消费等旅游相关股票11月17日遭到抛售。三越伊势丹百货公司股票收盘下跌11.31%，高岛屋收盘下跌6.18%，对中国游客消费依赖度较高的资生堂收盘下跌9%，东京迪士尼度假区运营商日本东方乐园公司收盘下跌5.68%。

截至11月19日，东京股市两大股指连续4个交易日下跌，日经股指累计下跌2700多点。投资者担心，高市的涉台严重错误言论导致日中关系持续恶化，不仅百货、运输、酒店等与入境消费关系密切的行业股票大跌，一些倚重中国市场的公司股票也因业绩前景难料遭到投资者抛售。

在东京外汇市场，自高市当选日本自民党总裁进而当选日本首相后，日元重新进入下降通道，不断走软。

近几日，日元兑美元汇率也跌至自今年1月以来的最低点，这主要是由于市场对美联储降息的预期减弱，美元走强所致。目前，日元徘徊在1美元兑157日元左右——若跌破158.87，将创下自去年7月以来的最弱水平。

高市早苗上台一个月以来日元汇率走势 谷歌财经

在东京债券市场，日本长期国债普遍因遭到抛售而价格下跌，导致收益率不断上扬，接连突破历史高点。11月19日，由于投资者购债意欲低下，作为长期利率指标的新发行10年期国债收益率一度升至1.775%，为2008年6月以来最高。11月20日，10年期国债收益率更是升至1.83%。

日本10年期国债收益率近六个月走势，近期不断走高 MacroMicro

“蜜月期已经结束。”咨询机构Asymmetric Advisors Pte的日本股票策略师阿米尔·安瓦扎德（Amir Anvarzadeh）指出，尽管交易员最初对高市及其刺激政策“欢呼雀跃”，但现在许多人却已经“溺水”。

安瓦扎德表示，令市场情绪恶化的不仅仅是对财政支出的担忧。在过去两周，高市取消了政府的年度预算平衡目标，誓言要让日本的公司治理准则减少对股东的关注，并挑起与中国的外交争端。他认为，高市这些做法令投资者感到不安，导致股市承压，收益率飙升。

当前形势下，刺激方案的公布将是下一个关键考验。高市早苗提出的方案预计将超过其前任石破茂推出的13.9万亿日元一揽子计划，一些议员甚至还在推动额外增加约25万亿日元的预算。

“25万亿日元数额巨大，人们质疑这是否真的有必要。”T&D资产管理公司首席策略师兼基金经理浪冈宏担心，一揽子计划公布后可能出现“三重下跌”——股票、债券和日元同时下跌，类似于2022年英国在“短命首相”特拉斯领导下遭遇的市场动荡。

道明证券（TD Securities）驻新加坡宏观策略师亚历克斯（Alex Loo）表示，如果高市寻求“庞大预算”，日本长期债券收益率可能会继续攀升，而日元可能走弱至160日元兑1美元。

彭博社称，通常情况下，日元走弱会支撑日本股市，尤其是出口类公司的股票，但外界对于中日外交争端的担忧，以及全球科技股与加密资产的回调，使日本基准指数几乎无处寻求支撑。

“现在出现了一种非常反常的组合：尽管日元走弱，日经指数却表现不佳；尽管收益率上升，日元却依然表现疲弱。”日本瑞穗银行（Mizuho Bank）经济与策略主管维什努·瓦拉森（Vishnu Varathan）说。

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