“山水旅游第一股”，ST张家界进入重整程序

张家界旅游集团股份有限公司近日发布公告，称该集团已进入重整程序。

凭借“绝版的旅游资源”，该公司于1996年在深交所上市，被誉为“山水旅游第一股”。其旗下的“重点项目”大庸古城曾因同质化而连续多年亏损。今年4月，张家界旅游集团被“戴帽”，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”。

若重整失败，张旅集团或将宣告破产

11月7日，张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”）董事会发布公告称，11月6日，张旅集团公司收到张家界中院送达的（2025）湘08破4号《复函》及（2025）湘08破4号之二《决定书》，张家界中院同意张旅集团公司在重整期间继续营业，并准许张旅集团公司在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。

张旅集团11月7日发布的公告

公告称，张旅集团已进入重整程序，但在重整事项推进过程中，仍存在重整计划表决未能通过，重整计划表决通过但未获得法院批准，以及重整计划获得法院批准后无法执行的可能。

若重整失败，公司存在被法院宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《股票上市规则》第9.4.18条第（八）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

由于公司重整计划尚未确定，重整进程及结果尚存在不确定性，公司重整事项对公司的影响暂时无法判断，公司将根据重整结果，依据企业会计准则的相关规定进行相应的会计处理。公司将依法配合法院及管理人开展重整相关工作，在现有基础上积极做好日常运营工作，保障生产经营稳定，公司将严格按照《股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第14号——破产重整等事项》等相关法律法规及时履行信息披露义务。

根据张旅集团此前发布的多份公告，2024年10月15日、2025年6月25日、2025年7月14日，申请人张家界博臣建筑工程有限公司、湖南建工集团有限公司、张家界市经济发展投资集团有限公司先后以张旅集团不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，符合法定重整条件为由，向法院申请对张旅集团公司进行重整。

10月28日，张旅集团公司亦以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，符合法定重整条件为由，向法院申请重整。

张旅集团同日披露《关于预重整临时管理人公开招募重整投资人的公告》（公告编号2024-050）。为顺利推进公司预重整及重整工作，提升公司持续经营和盈利能力，维护和保障债权人公平受偿权益，预重整临时管理人决定公开招募公司的重整投资人。在预重整临时管理人要求的期限内，共有45家（以联合体形式报名算作1家）意向投资人提交了重整投资方案。

预重整程序启动后，临时管理人协助公司通过遴选确定审计、评估和财务顾问机构，对公司资产开展审计、评估工作。

张旅集团****资产负债率高达87.24%，旗下重点文旅项目连续多年亏损

湖南张家界市地处湖南省西北部，属武陵山脉腹地，1988年5月经国务院批准设立，原名大庸市， 1994年4月更名。

张家界因旅游建市，是国内重点旅游城市。武陵源风景名胜区拥有世界罕见的石英砂岩峰林峡谷地貌，由中国第一个国家森林公园张家界国家森林公园和天子山自然保护区、索溪峪自然保护区、杨家界四大景区组成，风景游览区面积264.6平方公里，是中国首批入选的世界自然遗产、世界首批地质公园、国家首批5A级旅游景区。

张家界景区资料图湖南省政府网站

根据张旅集团10月25日发布的第三季度财报，公司在该季度实现营业收入1.43亿元，同比增长4.82%；归属于上市公司股东的净利润1087.49万元，同比大幅增长405.29%，成功扭亏为盈。

然而，截至2025年9月30日，ST张家界总资产20.99亿元，总负债却高达18.31亿元，资产负债率达到87.24%。公司的货币资金与流动负债比率仅为11.84%，流动比率只有0.14，显示出短期偿债存在巨大压力。

张旅集团三季报

央视新闻今年6月发布报道，对耗资24亿元的湖南张家界大庸古城进行了调查。大庸古城一度是当地的“明星项目”，可试营业四年累计亏损超过10亿元。

报道显示，每到假期，湖南张家界国家森林公园、天门山国家森林公园、张家界大峡谷景区等地游人如织，异常火爆。然而与各大热门景点的火爆人气形成鲜明对比的是，坐落在市区繁华地带的大庸古城门庭冷落。 

调查中记者了解到，大庸古城项目的运作公司为“张家界大庸古城发展有限公司”，其母公司为“张家界旅游集团股份有限公司”，属市管上市企业，实际控制人为张家界市国资委。

作为重点推动的文旅项目，大庸古城在2021年亏损0.84亿元，2022年亏损1.51亿元，2023年亏损2.49亿元，2024年亏损5.96亿元。四年累计亏损达10.8亿元。

截至2024年底，大庸古城公司资产总额13.95亿元，负债总额16.97亿元，净资产额为负3.02亿元。

这个耗资24.43亿元的重点文旅项目缘何陷入困境？ 

报道介绍，2016年前后，古城古镇建设如火如荼，全国不少地方开始斥巨资打造仿古项目，有些地方本身没有多少古迹资源，就生搬硬套地“造古城”“造古镇”。

大庸古城项目正是在这样的背景下启动，试图复制成功案例的商业路径。

审批材料显示，大庸古城项目的立项时间为2016年3月，开工建设时间为2016年6月，从立项到开工仅用了3个月。

大庸古城建成后，业态除了两个沉浸式文化体验项目，其余大都是商业街区和客栈酒店，业态非常单一。而在试营业后，仅凭两个娱乐项目又难以带动整个古城客流量的增长。

张家界市经济发展投资集团有限公司党委书记兼董事长、张家界旅游集团股份有限公司党委书记兼董事长张坚持对这个项目表示：“跟风了，跟全国古城古镇热的风了。看人家古城古镇搞得好，总认为自己造一个出来，我也可能运营得好，当时对市场的预判还是有一定的主观性。”

央视新闻评论说，“人造古城”陷入窘境，问题在“造”，病根还是在“人”。大庸古城的困境，也折射出部分地方政府发展文旅产业的急躁和盲目：为了政绩，“拍脑袋”作决定，可是生搬硬“造”引不来人流；闭眼抄袭、复制粘贴，没有市场更丢了口碑。要打破古城古镇建设“建时轰轰烈烈，建后冷冷清清”的怪圈，就要厘清政府和市场的关系。尊重市场规律，多措并举，挖掘本地文化的独特内涵，走差异化路线，才能够真正实现文旅产业的高质量发展。

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