财报亮眼股价涨，万豪却调低全年“钱景”？

【文/观察者网 邓军 编辑/赵乾坤】

万豪国际集团（以下简称“万豪”）2025年第三季度财报显示，尽管营收与调整后每股收益均超过市场预期，但公司对全年盈利的预测区间有所收窄，折射出市场机遇与挑战交织的现状。

根据国际旅游媒体《旅游周报》（Travel Weekly）及Travel Daily News报道，万豪第三季度实现收入64.9亿美元，同比增长超过3.6%，高于分析师预期的64.6亿美元（约合462.26亿元人民币）；调整后每股收益为2.47美元（约合17.6元人民币），同比增长超过9%，亦超出分析师预期的2.38美元（约合16.95元人民币）。公司预计第四季度调整后每股收益将在2.54美元（约合18.09元人民币）至2.62美元（约合18.66元人民币）之间，而分析师此前普遍预期为2.64美元（约合18.80元人民币）。

财报公布后，万豪股价在当天（北京时间11月4日）盘前交易中上涨3.6%，报收265.98美元（约合1894.46元人民币）。这一走势显示出投资者对公司业绩及未来前景的信心，股价正逐步逼近52周高点307.52美元（约合2190.34元人民币），反映出积极的市场情绪。

上海东方美谷JW万豪酒店 视觉中国

财报数据显示，万豪第三季度净利润达到7.28亿美元（约合51.85亿元人民币），同比增长25%。本季度新增净客房约1.79万间，其中国际市场贡献约1.39万间。截至本季度末，万豪旗下酒店总数已突破9700家，客房总量约175.4万间。此外，万豪全球在建项目共计3923家，客房总数超过59.6万间，其中包括229个已获开发许可但尚未签约的项目，涉及客房近3.6万间。

在住宿业关键业绩指标方面，万豪第三季度全球每间可供出租客房收入（RevPAR）微增0.5%。分区域看，国际市场RevPAR增长2.6%，而美国和加拿大市场则下降0.4%。其中，亚太地区表现尤为突出，RevPAR增长近5%，主要得益于日本、澳大利亚和越南等关键市场的强劲复苏，以及平均房价（ADR）的稳健上行，特别是来自大中华区与欧洲的国际旅客需求持续回暖。欧洲、中东和非洲地区RevPAR提升2.5%，若剔除2024年法国奥运会和德国欧洲杯的基数影响，该区域增幅可达5%。拉丁美洲及加勒比地区（CALA）RevPAR增长近3%，主要受惠于平均房价与入住率的双升，以及波多黎各和里约热内卢等城市活动的带动。

值得关注的是，万豪旗下豪华酒店业务在全球范围内表现优异，第三季度RevPAR实现4%的增长。

《旅游周报》报道称，万豪总裁兼首席执行官安东尼·卡普阿诺（Anthony Capuano）在财报电话会议中表示，“美国和加拿大地区RevPAR的轻微下滑，主要受精选服务品牌表现疲软的影响，部分抵消了豪华品牌的增长，反映出政府差旅需求的收缩。”从全球客户结构来看，休闲散客RevPAR上升1%，商务散客RevPAR持平，团体业务RevPAR下降2%，体现出市场阶段性波动的特征。万豪豪华酒店业务持续展现韧性，凸显高端消费群体的强劲需求与消费意愿。

另据国际投资分析平台InvestingPro数据，万豪过去12个月的毛利率高达81.69%，表现突出。

在大中华区市场，万豪于第八届中国国际进口博览会上展示了其在华发展的丰硕成果，重申对中国市场的长期信心与坚定承诺。以万豪福朋喜来登品牌为例，截至2025年10月，该品牌年内在中国新开业酒店超过30家，形成以一二线城市为核心、辐射热门休闲目的地的战略布局。目前，万豪在大中华区运营超过660家酒店，员工总数逾9万人，服务全球2.6亿“万豪旅享家”会员。

万豪表示将继续深耕中国市场，通过丰富的品牌矩阵与精细化服务创新，满足中国消费者日益多元的需求。同时，集团将借助进博会等国际平台，加强与全球伙伴的交流协作，共同推动酒店业高质量发展。

尽管世界旅游业理事会预测2035年中国旅游业将为经济贡献超27万亿人民币，增长率达整体经济的两倍，但国际酒店集团在华发展正在与本土酒店集团进行激烈的“巷战”。

以万豪为例，其2025年上半年在大中华区约70%的客房签约发生在精选服务品牌中，这一产品与中国本土酒店集团发力的中端和中高端酒店产品重合度非常高。

有酒店投资人认为，在奢华及以上的品牌上，尽管国际酒店在包括消费者层面、业主资产传承以及相关部门招商引资等层面仍有一定优势，但是对于精选服务品牌，本土酒店集团大有赶超之势，假以时日势必会成为主流。

上述变化对于包括万豪在内的国际酒店集团来说，显然带来挑战。

万豪强调，其多元产品组合——涵盖中档至豪华品牌，以及小木屋、狩猎小屋等特色业态在签约、转化与品牌拓展方面保持强劲势头。

Travel Daily News报道中提到，万豪对未来业绩给出积极预期：预计2025年第四季度全球RevPAR增长1%至2%；维持全年RevPAR增长1.5%至2.5%的预测；并将全年每股收益指引区间从9.85—10.08美元收窄至9.98美元（约合71.08元人民币）至10.06美元（约合71.65元人民币），分析师预期为10.04美元（约合71.51元人民币）。

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