“顾问费”成信托报酬新马甲？吉林信托案例戳破行业潜规则

【文/观察者网 王力】

11月4日，国家金融监督管理总局吉林监管局再次开出罚单：吉林信托因“以财务顾问费”形式收取信托报酬，且未向受益人公开，被罚30万元。这是该公司年内第二次被公开处罚。

就在罚单开出前几个月，这家公司刚刚完成股权重组，注册资本增至42亿元，2024年营收同比暴增10倍，净利润增长221%，一跃成为行业黑马。

一边是国有资本大举增资42.05亿元、控股比例攀升至62.11%的“国资光环”，一边是一年两次监管处罚、四任董事长相继落马的合规阴影。吉林信托的困境绝非孤例。2024年全行业罚单总额达3634万元，违规刚兑、房地产融资乱象、与理财合作中的收益调节等问题频发。

随着2025年信托业高质量发展新规落地，强监管利剑已然悬顶。这家历经人事更迭、资本重组的机构，能否真正筑牢合规防线，已成为检验行业转型成效的试金石。

一年两罚，从资金违规到收费欺瞒的合规漏洞

11月的财务顾问费处罚，是该公司年内第二次登上监管罚单。

早在2月，吉林信托旗下“汇融38号中科建设特定资产收益权集合资金信托计划”就被国家金融监督管理总局吉林监管局认定存在两项违规：一是未确保部分资金用途符合信托合同约定，二是未对抵押物评估机构实行名单制管理。这起案件源于8名投资人的联合举报。投资人共举报了8项可能涉嫌违法违规的内容，但监管最终仅认定两项违规，其他6项或不在监管职责范围，或证据不足。

然而，监管在调查中发现了更严重的问题。吉林信托存在垫付汇融38号信保基金的情况，吉林监管局就此要求吉林信托对相关责任人进行处理，公司已对相关责任人给予警告处分并扣发绩效奖金。一位接近监管的人士透露：“垫付信保基金本质上是一种变相刚兑，这在打破刚兑的大背景下，是监管明令禁止的行为。”

如果说“汇融38号”事件暴露的是资金管控和风险管理的漏洞，那么11月的处罚则揭开了更为隐蔽的利益输送机制。

据悉，信托报酬通常在信托合同中明确约定年化1%-2%不等的费率，受监管严格监督。而吉林信托却将本应作为信托报酬的资金包装成“财务顾问费”收取，并且未向受益人公开。

这种操作的玄机在于可以规避监管对信托报酬的直接监管，如费率上限、信息披露要求等；其次，通过抬高“财务顾问费”变相增加投资者成本，压缩客户实际收益；更严重的是，不公开披露直接违背了信托行业“卖者尽责、买者自负”的基本原则，投资者在信息不对称的情况下，根本无法评估真实成本。

“这是典型的新瓶装旧酒。”一位资深信托律师告诉观察者网，在强监管背景下，一些信托公司为维持利润，采取更为隐蔽的收费模式。问题的关键不在于收费本身，而在于不透明、不公开。投资者购买信托产品时，往往只关注预期收益率，却忽略了合同条款深处的费用结构设计。

国资控股能否破解治理魔咒？

据中央纪委国家监委网站披露，2007年至2020年，吉林信托前四任董事长接连被查：首任董事长张兴波2007年因受贿罪被判死缓；第二任董事长高福波2021年被判有期徒刑20年，并处罚金510万元和没收个人财产50万元；第三任董事长李伟因受贿罪、滥用职权罪被判5年；第四任董事长邰戈2020年涉嫌严重违纪违法被调查。

“四任董事长无一善终”，这在中国信托业极为罕见。2024年1月31日，第五任董事长张洪东和总经理刘成同时被免职。同年4月，原吉林银行副行长邢中成被提名为第六任董事长。2025年8月5日，“80后”吕进接任总经理，这位1984年出生的高管此前担任光大银行长春分行副行长。新一届领导班子均来自银行系统，被寄予厚望。

与人事动荡形成鲜明对比的是，吉林信托的资本运作堪称“教科书级别”。2025年1月，吉林信托完成增资，注册资本从31.50亿元增至42.05亿元。五个月后发生更关键的股权变动：原股东吉林省方圆资产管理有限公司退出，将其持有的10.55亿股股权（对应25.09%股比）转让给吉林省金融控股集团。至此，吉林金控集团持股比例从37.02%大幅跃升至62.11%，正式成为控股股东。

目前，吉林信托的四大股东清一色为省属国企：吉林省金融控股集团持股62.11%，吉林省高速公路集团持股36.94%，吉林省国有资本运营集团持股0.71%，吉林粮食集团持股0.24%。作为吉林省唯一信托法人机构，该公司已形成控股天治基金、天富期货，参股东北证券、九台农商行、吉林银行等的综合金融版图。

资本的强力注入似乎立竿见影。2022年，吉林信托营收仅1.17亿元，2023年营收1.57亿元，净利润2838.51万元，排名行业末尾。但2024年实现惊人逆袭：营收达15.96亿元，净利润8997.29万元，同比激增221.43%，营收规模一跃成为行业中上游，净利润增速更居行业首位。

然而，2024年，信托行业整体呈现“增量不增利”的矛盾，51家披露业绩的公司利润总额350.84亿元，同比减少20.38%。在行业整体利润下滑的背景下，吉林信托营收却能实现10倍增长。

吉林信托的案例绝非孤立现象，而是整个信托行业——尤其是地方中小信托公司——在强监管时代面临的集体困境。

2024年，12家信托公司共收到罚单，罚款总额3634万元，另有50位责任人被警告或罚款，3位被禁业。违规类型五花八门，但核心问题高度一致：在传统业务模式难以为继的情况下，部分公司选择铤而走险。

违规展业成为被罚“重灾区”，既包括违规开展通道业务或为银行、保险等机构违规提供通道，也包括违规刚性兑付或变相刚兑。在违规刚兑方面，财信信托、交银国信、粤财信托、国通信托等通过固有资金直接或间接承接信托风险项目受益权。房地产项目违规仍是重灾区，爱建信托、中航信托、陆家嘴信托因向不满足“四三二”要求的项目融资、资金挪用于土地出让金等被罚。

更隐蔽的是与银行理财的合作乱象。多家信托公司收到监管通知，指出与理财公司合作存在违规使用“平滑机制”调节产品收益问题，通过循环“补差”和“计提”实现不同理财产品间的收益平滑和净值持续增加。这种做法本质上是在规避资管新规的净值化要求，为理财产品提供“隐性刚兑”。

2025年1月，国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，标志着信托业进入“最严监管”时代。文件明确要求严格信托设立和销售监管，加强对信托资金流向的穿透式跟踪，坚决打破刚性兑付；严禁通过滚动发行信托产品、挪用其他信托资金、违规筹集资金等方式违规兑付。更严厉的是处罚机制，要求严格落实应罚尽罚、罚没并举和双罚制度，强化行刑衔接、纪法衔接，形成对违法股东、实际控制人、董事和高管的有力震慑。在此背景下，行业正进行一波“大浪淘沙”。