雅诗兰黛集团2026财年一季度业绩回暖，中国市场贡献显著

10月30日，雅诗兰黛集团公布2026财年第一季度财报，公告显示，报告期内有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元，增长4%。这是该公司在经历上一财年第四季度13%的降幅后出现的环比改善。这一业绩相比上一财年第四季度13%的降幅有明显回升。公司将本季度表现归因于其“重塑美妆新境”战略的执行以及利润恢复与增长计划（PRGP）带来的效益。

分地区来看，其中，中国大陆市场增长9%，成为推动业绩回升的重要因素。公司维持全年有机净销售额持平至增长3%的预期，但同时预警关税问题将对盈利造成约1亿美元的影响。

从盈利能力来看，本季度公司毛利率从72.4%增至73.4%，提升100个基点；调整后毛利率从72.7%增至73.3%，提升60个基点。公司表示这主要得益于更具竞争力的采购策略和库存管理的改善，这些积极因素抵消了通胀和汇率波动带来的不利影响。经营利润率方面，报告期内经营利润率为4.9%，较上年同期的-3.6%有显著改善。经调整后经营利润率从4.3%提升至7.3%，扩大300个基点。

从地区表现来看，亚太区是本季度的增长亮点。该地区实现9%的有机净销售额增长，主要由中国大陆市场9%的增长和亚洲旅游零售业务推动。除中国外，其他市场整体环比有所改善，其中墨西哥、土耳其等新兴市场实现高个位数增长，印度市场实现两位数增长。旅游零售业务在去年较低基数的基础上实现了增长。

中国大陆市场在本季度的表现相对突出。根据公司披露，其在中国高端美妆市场的零售额实现双位数增长，市场份额进一步提升。公司表示，在过去六个财季中，有五个财季实现了高端美妆市场份额的增长。本季度，公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏（Le Labo）增长接近三位数，海蓝之谜（La Mer）、汤姆福特（TOM FORD）表现也较为突出。

从品类来看，香水品类在中国仍是增长最快的品类，其中汤姆福特（TOM FORD）、祖·玛珑（Jo Malone London）和勒莱柏（Le Labo）实现了两位数增长。护肤品类在海蓝之谜（La Mer）及雅诗兰黛（Estée Lauder）的推动下实现销售额增长，雅诗兰黛智妍胶原、冻龄白金以及小棕瓶等产品系列提供了支持。从渠道来看，中国市场线上与线下渠道均有增长。

全球层面，香水品类实现两位数增长，护肤品类实现低个位数增长。线上渠道表现有所改善，全球线上有机销售增长从上一财年第四季度的中个位数提升至双位数。公司表示，在天猫、京东、抖音及Notino等线上零售平台均实现了一季度增长。

现金流方面，截至2025年9月30日的三个月内，经营活动所用净现金流降至3.4亿美元，而去年同期为6.7亿美元。公司将此归因于盈利提升以及经营性资产和负债的有利变动，但部分被重组支出的增加所抵消。

公司维持2026财年全年业绩预期，即有机净销售额持平至增长3%，调整后营业利润率介于9.4%到9.9%之间。不过，公司也指出了一些不确定因素。关税问题预计将对2026财年盈利造成约1亿美元的影响（扣除缓解措施后的净影响）。该假设基于截至2025年10月24日的信息，未考虑此后可能的变化。公司表示将通过贸易项目及优化区域生产布局等措施应对，这些措施已帮助抵消了超过半数的预期影响。

雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）在财报中表示，公司在2026财年实现了有机销售增长，在一些主要战略核心领域提升了高端美妆市场份额，并改善了盈利能力。他表示，公司对业绩的多元化表现感到满意，中国大陆市场恢复增长贡献显著，其他市场整体环比改善。

公司首席财务官Akhil Shrivastava在发言中指出，虽然第一季度的业绩表现增强了公司实现全年展望的信心，但鉴于宏观环境波动及去年同期基数因素，业绩增长可能不会呈现线性趋势。他表示，虽然中国大陆市场尚未完全从历史低点恢复，但看到消费者信心有所改善。不过，东方旅游零售市场仍面临阶段性挑战。由于去年同期中国和全球旅游零售业务的基数较高，预计这些挑战在下半年的影响可能更为显著。

总体来看，雅诗兰黛集团本季度实现了环比改善，中国市场的增长对整体业绩贡献较大，但公司仍面临关税、宏观环境波动以及旅游零售业务挑战等不确定因素。公司能否在全年实现预期目标，仍需后续季度的业绩表现来验证。