三季度又亏了近一个亿，一瓶不到20元的牛栏山也卖不动了？

(文/解红娟 编辑/张广凯）

一季度挣的钱，顺鑫农业快要在后面两个季度亏完了。

近日，顺鑫农业发布2025年三季报，前三季度，公司营业收入为58.7亿元，同比下降19.8%；归母净利润为7698万元，同比下降79.9%；扣非归母净利润为8276万元，同比下降78.3%。

需要指出的是，前三季度 58.7亿元的营收仅占顺鑫农业2024年全年营收91.26亿元的64.32%。换言之，顺鑫农业要在最后一季度冲刺32.56亿元，如未完成这一冲刺目标，顺鑫农业将面临营业收入连续五年下滑的局面。

据同花顺iFinD数据显示，2020 年是顺鑫农业的高光时刻，总营业收入高达 155.11 亿元。但自 2021 年起，顺鑫农业收入开启下滑通道，当年降至 148.69 亿元，同比下降 4.14%。随后几年这一下滑态势未能得到有效扭转，2022 年营业总收入进一步跌至 116.78 亿元，同比降幅大幅扩大至 21.46%；2023 年收入延续下滑趋势至 105.93 亿元，同比下降 9.30%； 2024 年营业总收入再度大幅下滑，降至 91.26 亿元，同比降幅达 13.85%。

分季度来看，2025年第三季度，顺鑫农业营业收入为12.8亿元，同比下降21.7%；归母净利润自去年同期亏损4051万元变为亏损9590万元，扣非归母净利润自去年同期亏损4035万元变为亏损9469万元，亏损额进一步扩大。

这已经是本年度顺鑫农业连续亏损的第二个季度。2025年第二季度，顺鑫农业实现营收13.34亿元，同比下降18.12%；归母净利润-1.09亿元，亏损同比扩大3倍。

这两个季度的累计亏损，快要把顺鑫农业一季度挣的钱亏完了。2025 年一季度，顺鑫农业虽然营收利润双降，但是全年唯一实现盈利的季度，实现营业总收入 32.58 亿元，归母净利润 2.82 亿元，扣非净利润 2.82 亿元。

公开资料显示，顺鑫农业现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品;“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒。猪肉产业方面，公司种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

营收占比近八成的白酒业务销售遇冷，是顺鑫农业业绩下滑的主要原因。

顺鑫农业在 2025 年中报中坦言，白酒行业正呈现产量缩减和挤压式增长态势，行业内部分化持续加剧，发展逻辑已从 “规模扩张” 转向 “价值深耕”。在这一行业背景下，白酒企业普遍面临消费场景切换、人群习惯转变和市场营销升级等多重挑战，消费端也呈现明显的由 “量” 向 “质” 过渡的趋势。

尤其在顺鑫农业主力布局的光瓶酒领域，市场竞争已进入白热化阶段，众多酒企纷纷入局抢占份额。2025 年 6 月，洋河股份联合京东发布高线光瓶酒洋河大曲，42 度单瓶售价 59 元，聚焦 60 元以内价格带并启动全国化战略；7 月，伊力特在新疆发布光瓶酒战略，推出两款伊力粮仓产品，价格分别为 28 元（500ML 42 度）和 35 元（500ML 50 度），直接对牛栏山的核心价格带形成冲击。

对此，顺鑫农业表示，产品端优化配方、统一陈列 VI、升级视觉设计，深化产学研合作提品质；营销端靠会议统筹战略、新媒体 + 线下市集 + 短剧 + 影视植入多渠道创新传播；品牌端推进地标保护示范区筹建，联动文旅资源、入驻文化地标，拓宽品牌影响力。但从结果来看，效果并不明显。

酒业独立评论人肖竹青向观察者网表示，牛栏山二锅头销量下滑并非单一品牌问题，而是消费品行业面临的系统性挑战。当前中国消费品市场最大的症结在于社会购买力不足，大量灵活就业者、隐形失业者和低收入群体对未来收入预期悲观，直接导致消费紧缩和消费降级，而这部分人群正是牛栏山等大众消费品的核心客群。

同时，消费场景的持续萎缩也加剧了业绩压力，牛栏山 70% 以上的收入依赖餐饮即饮场景，但目前大众餐饮复苏缓慢，叠加 “禁酒令” 的持续发酵，宴席、聚餐等核心消费场景大幅减少，即便是 “低价刚需” 属性也难以支撑销量。

在肖竹青看来，社会购买力不足引发的消费降级，以及消费场景和渠道体系的多重冲击，是顺鑫农业白酒业务下滑的根本原因。若未来经济环境和就业形势没有明显改善，中低端消费品市场仍将面临较大压力。