李迅雷：什么情况下，股市会产生财富效应？

近日，中泰国际首席经济学家李迅雷在观察者网视频播客节目“思路打开”中表示，对于个人投资者来说，真正能在A股市场赚钱的是少数，股市的财富效应并不显著。

“很多人总觉得股市可以让自己发财，或者是改变命运，期望值过高。从历史来看，A股市场个人投资者的赚钱比例是不高的，我觉得还是要正面这个现实。”李迅雷说。

他进一步指出，股市里有很多参与者，有上市公司、中介机构、个人投资者、机构投资者，大家都是冲着一个目标——赚钱。

“上市公司赚的是什么钱？IPO。它的发行定价、给的估值要超过它获得这些资产的估值。上市公司赚了第一波钱，中介机构要发行费、承销费、交易费，它也要赚钱。机构投资者要管理居民的资产，它也要赚钱。”

“剩下来的钱就看怎么分配了，”李迅雷说，“个人投资者——个案不好说——但是从总量来看，赚钱的是少数。这是一个事实。我们民间一直说，十个人做股票，七赔二平一赚，也是这么个道理。”

李迅雷提到诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）早年的一项研究，“他（席勒）研究了15个国家的股市，大概对这些股市跟踪了20年，最终发现没有盈利效应。”

“我的理解是，除了前面讲到的，各个参与方都想赚钱之外，还有一点就是，个人投资者的频繁交易。由于交易过于频繁，同时人的天性又是厌恶风险且贪婪，因此往往会导致追涨杀跌，资本利得很少。”李迅雷说。

他补充道：“为什么房地产有财富效应？因为房子买了之后，你不会马上就卖掉，所以它的交易非常少，这样它就能够捂得住。如果个人投资者买了股票也不动的话，我相信就会有财富效应了。”

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