李迅雷：A股投资者喜欢听故事，不喜欢讲估值

A股市场经常被调侃“牛短熊长，散户忙”，为什么会这样？

近日，中泰国际首席经济学家李迅雷做客观察者网视频播客节目“思路打开”，就A股市场分享了他的观察。

“我们这个市场的投机性还是偏强的，”李迅雷说，“A股的换手率基本上是全球主要经济体的股市当中最高的。”

他指出，频繁交易的结果是把估值拉得很高，市场缺乏长期低估。“估值偏高的时候，你要赚钱就很难，所以就导致了‘熊长牛短’。”李迅雷说。

他提到，自己在20年前写过一篇文章，标题是《A股投资者为什么喜欢听故事，不喜欢讲估值》。

“大家对故事特别感兴趣。某某上市公司现在搞了一个什么项目，现在又有什么千载难逢的机会。比如说互联网泡沫那个时候，不讲市盈率，讲市梦率，未来你这个公司大概能够做到多大？还要看各种各样的成功案例。我们的投资者对于这种讲故事的兴趣很大，都幻想着乌鸡变凤凰。”李迅雷说。

“其实我们A股市场到现在为止也是一样。”李迅雷说。他指出，300亿市值以下的公司，其利润在整个市场所占的比重只有10%左右，但它们的交易量非常大，大致占全部交易量的70%，而1000亿市值以上的公司交易量却很小。

“这是因为小市值公司故事多，大市值公司基本上是白马，已经成为这个行业的龙头了，没什么故事可讲了。”李迅雷说。

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