大中华区增长42%，但始祖鸟增速放缓，“运奢”赛道是否面临天花板？

（文/霍东阳 编辑/张广凯）

奢侈品纷纷遇冷，那“运奢”还好吗？

8月19日，Amer Sports公布了2025年第二季度财报。

期内，营收同比增长23%达12.36亿美元，其中，大中华区收入同比增长42%至4.10亿美元，亚太地区收入同比增长45%；第二季度的净利润达1820万美元，上年同期仍处于亏损状态，亏损金额为370万美元。

整个上半年，Amer Sports的营业总收入达到27.09亿美元，较同期增长23.46%；净利润为1.53亿美元，去年同期仅录得微利为0.01亿美元，今年上半年的增长超百倍。

亚太地区和大中华区的收入增速稍有放缓但仍是Amer Sports营收增长的主力。第二季度，大中华区收入同比增长42%，亚太地区收入同比增长45%。而整个上半年，大中华区和亚太地区的收入增长比例分别为42%和47%。

Amer Sports全球首席执行官郑捷表示，集团独特的高端户外功能性服饰品牌组合继续开拓新的市场，并在全球体育及户外领域进一步扩大份额。虽然有短期宏观不确定因素，公司对旗下每个品牌均实现高质量长足发展仍有信心。

5月，Amer Sports还在关税阴影下上调了其2025年的收入指引，预计全年收入增幅将达到15-17%，此前预期为13-15%。

不过，相较于第一季度，第二季度Amer Sports各品类的增长均有所放缓。第二季度，始祖鸟所在的技术功能性服饰部门营收增长23%至5.09亿美元；Salomon所在的户外性能部分营收增长23%至4.14亿美元；Wlison所在的球类及球拍装备部门增长11%至3.14亿美元。

而第一季度三个品类的增长分别为28%、24%和12%，始祖鸟所在的部门增长在第二季度放缓了5个百分点。

有业内人士表示，受宏观经济压力、消费降级等诸多因素的影响，高端品牌开始面临增长瓶颈。

为了获得持续的增长，始祖鸟正在从攀岩、攀冰等核心运动场延伸至滑雪、越野跑等，其在中国市场的增长也从一小批专业户外爱好者转向庞大的非户外人群。

当一个吊牌都能卖200元的时候，始祖鸟不仅正在成为社交货币或炫耀的资本，也在逐渐失去其过去多年搭建的专业运动属性。

越来越多的运动爱好者开始“弃坑”始祖鸟，与自安踏收购后不断涨价的始祖鸟说了再见，也与因为“运奢”才穿始祖鸟的“大肚男”们隔离。

同时，Amer Sports也在面临股东的抽离。

今年5月，有外媒报道，Amer Sports的主要股东方源资本（FountainVest）正在寻求以37.20-37.73美元/股的价格出售3500万股票，最高将套现约13亿美元。

2018年，安踏联合方源资本、腾讯以及lululemon创始人Chip Wilson以46亿欧元收购Amer Sports，其中方源资本持股21.40%。

不过，在安踏收购Amer Sports后，它仍旧长期处于亏损状态。2020-2022年以及2023年前9个月，Amer Sports净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元和1.14亿美元。

2024年，Amer Sports“流血上市”。但Amer Sports并未在二级市场受到认可，上市后很长一段时间里，公司股价都在14美元上下波动。

无时尚中文网创始人唐小唐认为，Amer Sports急于上市的原因或是其完全依靠投资的运营方式遭遇市场质疑，同时现金流捉襟见肘迫使其通过上市来融资。

2024年12月，亚麻芬还进行了一次10.79亿美元的定向增发，这是自2017年以来，美股消费品企业中规模最大的股本增发之一。在这一利好的推动下，Amer Sports的市值终于突破140亿美元。

尽管Amer Sports的中报数字仍旧好看，但二级市场似乎已经开始怀疑“运奢”的故事。在发布财报后，Amer Sports的股价不升反降，以35.74美元/股收盘，涨幅为-4.69%。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。