佰维存储上半年由盈转亏：经营性现金流暴跌208%，44亿存货成隐忧

（文/方周 编辑/吕栋）

8月10日晚，深圳佰维存储科技股份有限公司（以下简称为“佰维存储”）披露了2025年半年度报告。

报告显示，2025年1-6月，佰维存储实现营业收入39.12亿元，同比增长13.70%；其中二季度环比增长53.5%；归属于上市公司股东的净利润为-2.26亿元，上年同期为2.83亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.32亿元，上年同期为2.84亿元；经营活动产生的现金流量净额为-7.01亿元，上年同期为6.50亿元。

2022年度至2025年1-6月，公司营业收入298,569.27万元、359,075.22 万元、669,518.51 万元和 391,233.69万元，归母净利润分别为7,121.87万元、-62,435.89万元、16,123.34万元和-22,579.55万元。同期，公司综合毛利率分别为13.73%、1.71%、18.19%和9.07%，呈现波动性。

该公司分析指出，受全球宏观经济环境影响，存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点，公司一季度产品销售价格降幅较大。从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点，其中6月单月销售毛利率已回升至18.61%

另一方面，佰维存储表示，上半年公司持续加大芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测的研发投入力度，并大力引进行业优秀人才，导致研发费用同比增加29.77%。

观察者网注意到，尽管最新财报显示该公司上半年处于亏损状态，但佰维存储近期又宣布将向超400名优秀员工发放股票。

此前，佰维存储发布2025年限制性股票激励计划激励对象名单，其中总共计划发放341.59万股，占公告日股本总额的0.74%。其中，中国台湾籍和其他外籍人员共11人，获授37.38万股，占该次激励计划授予权益总数的10.94%，占公告日股本总额的0.08%；其他中基层技术及业务骨干合计402人，获授304.21万股，占计划授予权益总数的89.06%，占公告日股本总额的0.66%。

不仅如此，半年报披露，公司先后于2023年8月、2024年3月、2024年5月向激励对象授予一定数量的限制性股票。2024年，公司限制性股票激励计划计提股份支付金额为3.38亿元。

佰维存储在公告中表示，该激励计划“旨在巩固公司在存储解决方案、主控芯片设计、先进封测及测试设备开发等核心业务技术领域的竞争力与人才优势，深度绑定核心骨干的长远利益，充分激发其潜能、增强归属感与凝聚力，确保公司技术攻坚与战略目标的实现。”

值得注意的是，上半年经营性现金流降至负值，同比下滑207.79%至-7.01亿元，上年同期为6.50亿元。佰维存储方面表示，主要原因系公司基于业务成长，针对大客户需求进行备货。报告还提到，公司正处于快速发展阶段，对存储晶圆等关键原材料实施战略采购策略，报告期内采购原材料现金支出金额较高。未来随着业务规模的进一步扩大，若公司未能相应提高备货效率、提升存货周转速度，可能继续出现经营活动产生的现金流量净额为负的情况，从而对生产经营造成一定不利影响。

深圳商报认为，佰维存储的存货金额在不断攀升，存在占用流动资金的隐忧。报告显示，2022年至2025年1-6月，该公司存货账面价值分别为19.54亿元、35.52亿元、35.37亿元和43.82亿元，占公司资产总额的比例分别为44.30%、56.10%、44.43%和37.92%。

佰维存储提示，若未来存储器行业市场发生剧烈变化，存储晶圆市场行情出现大幅下行情况，不排除公司将进一步计提存货跌价准备从而影响整体业绩的可能性。

图片转自佰维存储官网

报告还提到，公司正持续渗透多个领域头部客户，包括手机、PC、汽车、人工智能等。

该公司介绍道，在手机及PC领域，公司存储产品已进入OPPO、VIVO、传音控股、摩托罗拉、联想、小米、Acer、HP等国内外知名企业供应链；在国产PC领域，公司是SSD产品的主力供应商，市占率占据优势。在智能穿戴领域，公司产品目前已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于其AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备上。

在企业级领域，公司产品目前正处于高速发展阶段，已获得AI服务器厂商、头部互联网厂商以及国内头部OEM厂商的核心供应商资质，并实现预量产出货；此外，公司积极深化国产化生态布局，与国产服务器厂商达成战略合作伙伴关系。在智能汽车领域，公司已向头部车企大批量交付LPDDR和eMMC产品，并且持续推动新产品导入验证，构建起覆盖多场景的完整车载存储产品矩阵；此外，公司基于自研eMMC主控方案提供全面的车规级国产存储解决方案。

同时，在AI端侧应用日益广泛的背景下，公司已构建完整的产品布局，致力于满足AI终端对大容量、高速度、低功耗和高集成度的严苛要求。公司通过自研主控芯片、固件算法与先进封测能力实现差异化竞争，覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等多场景。

2025年上半年，公司完成定向增发，募集资金净额18.71亿元，共有24名特定投资者参与认购，募集资金将主要用于“惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目”和“晶圆级先进封测制造项目”。其中晶圆级先进封测制造项目的厂房主体结构及配套设备用房已完成建设，当前正有序推进洁净室装修工程，预计2025年第三季度完成全部设备安装与调试，并将于2025年下半年投产。

佰维存储同日还公布了第二次以集中竞价交易方式回购股份的预案，拟2000万元—4000万元回购股份，用于减少公司注册资本，回购股份价格不超过97.9元/股（含）。

据介绍，深圳佰维存储科技股份有限公司成立于2010年，专注半导体存储器的研发设计、封测、生产和销售，主要产品为半导体存储器，主要服务为先进封测服务，其中半导体存储器按照应用领域不同又分为嵌入式存储、PC存储、工车规存储、企业级存储和移动存储等。

佰维存储于2022年12月30日在上交所科创板上市，发行数量为43032914股，发行价格为13.99元/股，保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表人为李文彬、先卫国，联席主承销商为国开证券股份有限公司。

截至8月11日收盘，佰维存储上涨4.69%报65.88元/股，最新市值303.88亿，近一年累计上涨超30%。

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