筹划发行H股，绽家母公司若羽臣欲“双重上市”

(文/解红娟 编辑/张广凯）

A+H股上市制度生效后，若羽臣争饮“头啖汤”。

8月1日，香港交易所全资附属公司香港联交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定刊发咨询总结，并就持续公众持股量的建议展开进一步咨询。

据悉，本次上市新规主要体现在首次公开招股发售及定价机制，以及公开市场规定两个方面。

其中，首次公开招股发售及定价机制方面，新规允许IPO建簿配售部分的最低分配比例从50%下调至40%。新上市申请人可选用机制A或机制B，机制A是将现行分配及回补机制进行调整，机制A下分配至公开认购部分的最大回拨百分比由原建议的20%上调至35%；机制B是引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回补机制，机制B下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的50%上调至60%。

与此同时，港交所修订了初始公众持股量，并引入新的初始自由流通量要求。

从时间上看，《上市规则》的新规定将于2025年8月4日生效。8月5日，即新规生效的第二天，若羽臣就发布公告称，正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

若羽臣表示，此举是为进一步提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，增强境外融资能力，且符合公司总体发展战略及运营需要。

进度上，若羽臣目前正与相关中介机构就本次发行H股并上市的相关工作进行商讨，关于本次发行H股并上市的细节尚未确定。本次发行H股并上市不会导致若羽臣控股股东和实际控制人发生变化。

虽然若羽臣发行H股并上市的工作没有进展，但并不影响投资者的热情。

8月6日，若羽臣收盘报48.9元/股，涨幅为0.89%；8月7日，若羽臣股价上涨10.00%，于上午10点触及涨停板，收盘价为53.79元/股。连续上涨两天后，若羽臣股价在8月8日有所回调，收盘报52.31元/股，下跌2.75%。

公开资料显示，若羽臣于2011年在广州成立，为国内首批电商代运营公司，业务包括电商代运营、渠道分销和品牌策划，最初向母婴类公司提供代运营服务，而后逐步拓展至美妆、保健品等高增长类目，并与拜耳、宝洁、强生等超百家国际知名品牌建立深度合作。

2020年，若羽臣计划从代运营起家逐步实现向品牌管理转型，并于当年推出自有个护家清品牌“绽家”、2024年推出自有保健品品牌“斐萃”。

民生证券研究报告指出，绽家卡位高端家清这一相对蓝海的细分品类，根据欧睿数据，中国家清市场规模2024-2029年CAGR为2.4%，2029年行业规模有望达1490亿元；竞争格局较为集中，2024年行业CR5达66.7%，且前立白、雕牌、奥妙、蓝月亮和汰渍五大品牌多定位大众市场，中高端品牌稀缺。

叠加把握“香氛”差异化卖点、内衣洗等细分领域，绽家实现品牌突围。资料显示，绽家该品牌2023年-2024年营收从2.55亿元增至4.84亿元，同比增加90.09%，营收占比从18.65%增至27.42%。

相较之下，自有保健品品牌斐萃则逊色不少。数据显示，斐萃2024年实现营收0.12亿元，营收占比为0.69%。与此同时，若羽臣代运营业务营收出现下滑，从2023年的9.42亿元降至2024年7.64亿元，同比减少18.95%。

而得益于绽家的快速破圈，若羽臣2025年上半年业绩持续增长。公告显示，若羽臣预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,300-7,800万元，同比增长61.81%-100.33%；扣除非经常性损益后的净利润为6,000-7,500万元，同比增长57.85%-97.32%。

“若羽臣已是A股上市公司，正基于此拟筹划发行H股并在港交所主板挂牌，实现‘双重上市’战略布局。”晶捷互动创始人品牌战略专家陈晶晶指出，港交所的此次新规，将 A+H 股上市制度更加灵活化、国际化，为诸如若羽臣这类有意双市场上市的企业提供了实质性支持。

在陈晶晶看来，新规允许A+H股公司在港股的最低公众持股降至 10%，符合条件的企业上市时可释放的股份比例更小，减少首次发行规模压力，也有利于维持大股东的控制权；港交所和证监会简化 A+H 股公司的备案和审核程序，部分信息可直接参考 A 股披露文件，由于若羽臣已是深交所上市公司，财务、治理、合规信息较为完备，直接利用 A 股材料可大幅缩短上市周期；港股允许更多弹性的定价和配售方式，尤其是对机构投资者的定向配售比例上限有所放宽，若羽臣可在国际资金中引入战略投资者，推动公司业务的扩张和升级，特别是国际资本市场的认可度和品牌影响力。