佳禾食品上半年净利下滑超七成，咖啡业务扩张致短期承压

7月15日，佳禾食品（605300.SH）发布2025年半年度业绩预告.数据显示公司上半年净利润预计为1055.53万元至1582.97万元，较上年同期下降77.21%至84.80%；扣除非经常性损益后的净利润更是低至236.82万元至355.15万元，同比降幅高达94.24%至96.16%。这一业绩表现引发市场对植脂末行业龙头转型阵痛的广泛关注。

公告指出，业绩下滑的核心原因在于成本端与战略投入的双重挤压。一方面，是受短期原材料价格上涨因素影响，公司产品成本较上年同比增加。另一方面则在于公司持续积极开拓布局咖啡等产品业务，大力拓展C端销售渠道，导致营销费用较上年同期增长。

公开资料显示，佳禾食品原先的核心产品为植脂末，主要应用于茶饮行业行业，其客户既有香飘飘、娃哈哈等传统食品企业，也有“沪上阿姨”“蜜雪冰城”“古茗”等新茶饮品牌。然而，受新茶饮行业“去植脂末化”潮流等因素影响，佳禾食品植脂末销量明显下降，转而加码咖啡产业。

2025年2月，公司宣布拟募集7.25亿元用于咖啡扩产及流动资金补充，6月更通过向股东赠送咖啡产品强化品牌认知。

不过，公司为培育第二增长曲线的大规模投入尚未成为业绩支撑。2024年销售费用同比激增75.14%，主要源于咖啡业务宣传费及电商平台费用的攀升。

2025年上半年，这一趋势持续加剧——公司通过免费赠送金猫咖啡产品、加强C端渠道建设等举措加速市场渗透，但短期内营销费用的高增长严重侵蚀了利润空间。财报显示，2024年全资子公司金猫咖啡虽实现营收2.92亿元，净利润仅766.74万元，利润率低于行业平均水平。

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