恒瑞医药港股上市首日高开近三成，资本加码助力加速国际化

【文/王力 编辑/周远方】

5月23日，中国制药龙头恒瑞医药正式登陆香港联合交易所主板，股票代码“01276.HK”，开盘价报57港元，较发行价44.05港元高开29.4%，总市值突破3700亿港元。此次港股上市不仅是恒瑞医药继2000年A股上市后的又一里程碑，更标志着其“创新+国际化”双轮驱动战略迈入新阶段。

恒瑞医药此次全球发售H股总数为2.245亿股，发行价定于区间上限44.05港元，募资净额约94.58亿港元。其中，基石投资者阵容堪称豪华，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球资产管理集团（UBS-GAM）、高瓴资本、博裕资本等国际知名机构，总认购金额约41.31亿港元，占总发行规模的41.77%。此外，国际配售环节亦吸引主权财富基金、长线基金等大型机构参与，显示出全球资本对中国创新药研发实力的信心。

作为国内头部药企，恒瑞医药近年来业绩稳健增长。2024年，公司实现营业收入279.85亿元，归母净利润63.37亿元，同比分别增长22.63%和47.28%。其中，创新药销售收入达138.92亿元，占总营收的46.3%，较2022年的38.1%显著提升。

业绩增长的核心动力来自创新药板块。截至2025年5月，恒瑞医药已在中国获批上市19款新分子实体药物（1类创新药）和4款其他创新药（2类新药），90多个自主创新产品正在临床开发中，国内外开展约400项临床试验。2024年，公司创新药销售收入占比达46.3%，较2022年的38.1%显著提升，成为业绩增长的主要引擎。

2024年的研发投入总额为82.28亿元人民币，占营业收入的比例为29.4%，较上年有所提升。根据招股书披露，募资资金的75%将用于研发创新，包括肿瘤免疫药物、ADC药物等重磅品种的临床推进；15%用于海内外新产能建设，剩余资金则用于营运及一般企业用途。

此外，国际化业务正逐步释放潜力。2024年，恒瑞医药的国际化业务逐步释放潜力，其创新药对外授权（BD）业务表现突出，其中包括收到德国MerckHealthcare1.6亿欧元对外许可首付款、美国KaileraTherapeutics1亿美元对外许可首付款、IDEAYABiosciences7500万美元对外许可首付款等许可合作对价，并确认为收入，2024年许可收入共计27.02亿元。此外，2025年3月，恒瑞医药与默沙东达成重要合作，就Lp（a）抑制剂HRS-5346达成的授权协议，首付款高达2亿美元，总交易金额最高可达19.7亿美元，刷新了公司BD交易纪录。

恒瑞医药的港股上市标志着其全球化布局的重要一步。港股市场汇聚了众多国际投资者，这将有助于恒瑞医药提升国际品牌影响力，优化全球品牌形象。此外，港股上市为恒瑞医药提供了新的融资渠道，支持其研发管线的扩张和海外产能的建设。与此同时，港股平台将吸引更多海外投资者和合作伙伴，深化恒瑞医药的国际合作，助力公司引进国际人才，拓展全球研发合作，加速创新药的国际化进程。

然而，恒瑞医药在国际化进程中仍面临众多挑战。欧美市场对药品的生产和临床数据质量有着严格的要求，此外，核心药物专利到期后面临的仿制药竞争也是一个重大考验。

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