老铺黄金港股狂飙，潮宏基能否复制“黄金股神话”？

（文/霍东阳 编辑/张广凯）

5月20日，潮宏基在回应深交所股票交易异动时透露，公司正在筹划在香港联交所发行H股。

公告称，为进一步推进公司的全球化战略布局，提升国际品牌形象，加强与境外资本市场对接，公司目前正在筹划赴港上市，正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨。

公告强调，相关细节尚未确定，但本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化；本次H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性。

传统黄金火热，潮宏基加码珠宝业务

潮宏基的主营业务包含珠宝首饰和皮具，据财报，公司现阶段专注于”CHJ潮宏基“和“FION菲安妮”两大核心品牌的运营。

据2024年年报，潮宏基实现营收65.2亿元，同比增长10.5%，归母净利润1.9亿元，同比降低41.9%。潮宏基表示，归母净利润同比下滑显著主要受旗下“FION菲安妮”女包业务计提商誉减值拖累，剔除商誉减值影响，归母净利润为3.5亿元，同比降低5.1%。

珠宝首饰是潮宏基的核心业务，包含着时尚珠宝和传统黄金两种产品，2024年为公司贡献了95.57%的营收。其中，时尚珠宝在2024年收入约为29.7亿元，同比增长-0.63%；传统黄金的收入约为29.5%，同比增长了超30%。CHJ潮宏基品牌在2024年的营收同比增长 13.34%，实现营业利润同比增长 12.83%。

潮宏基珠宝代言人宋轶

在2025年的第一季度，潮宏基实现营收22.52亿元，同比增长25.4%；归母净利润为1.89亿元，同比增长44.4%。管理层表示，潮宏基盈利能力改善是源于公司从24年Q4开始加大了对高工艺品（如繁花系列产品）的研发，这类产品的工费和毛利率较高，驱动克重产品整体的利润率提升。

而其它另一“非遗工艺”代表的产品“花丝如意”系列以灵芝祥云为灵感，结合白玉和细金工艺，客单价突破8000元，让产品毛利率较普通黄金产品高出21.5%。

根据海通国际研报，在应对2024年初以来的金价波动，潮宏基选择了在产品工艺及定价结构上持续优化，通过提升工艺设计减少损耗的同时，提升一口价产品销售占比。除了在国潮文化，潮宏基也在流行IP上发力颇大。

在潮宏基看来，现在消费者购买黄金不仅限于保值属性，也包括情绪价值和文化认同。自2024年，据不完全统计，潮宏基已经与哆啦A梦、三丽鸥家族、蜡笔小新、小黄人等国际知名IP合作。有媒体报道称，潮宏基在2024年与蜡笔小新推出联名，让其部分门店单日销售额增长了300%。

有消费者也向观察者网表示，现在很多金店都和国际知名IP合作，相较于其他金店潮宏基搭配的手绳更精致，尽管潮宏基的金相较于其他金店可能同类同价产品克重更小，但还是对年轻人更有吸引力。

潮宏基与蜡笔小新联名

皮具业务主要涵盖了潮宏基2014年全资收购的女包品牌FION菲安妮。2015-2018年，公司一度以珠宝和女包逐步向保健、美容护肤等时尚产业延伸，但自2019年起，公司开始收缩业务回归主业，2024年FION菲安妮为潮宏基的营收贡献了4.2%，较前一年的占比还下降了2.16%。

此外，自2016年起，潮宏基开始对其珠宝业务进行年轻化升级，并在2019年加速了加盟业务的扩展，加盟代理业务占比持续增加推动珠宝业务营收增加，2020年，珠宝营收的占比为70.08%。2021年，公司对门店结构进行进一步调整，减少了低效门店，同时开放加盟，利用社会杠杆实现主业加速扩张。2020-2024年，门店总数从1000家上下增至1500多家。

截至2024年末，潮宏基珠宝业务共有1511家门店，其中，239家门店为自营，1272家门店为加盟代理，加盟门店的比例高达84%，远远超过周大福（加盟门店比例约为70%）、老凤祥（加盟门店比例约为65%）。

不过，潮宏基自营门店的盈利能力（毛利率31.57%）远高于加盟代理模式（毛利率17.25%），2024年，自营门店的营业收入为30.2亿元，而加盟代理收入为32.8亿元。

港股上市，潮宏基能否复制“神话”？

作为国内A股首家时尚珠宝上市公司，潮宏基连续21年入选“中国500价值品牌”，品牌价值超过500亿元。业界普遍认为，到港股上市除了吸引海外机构和资金，有助于公司以较低成本获得大额融资，还可以支持海外门店扩张、品牌营销及供应链整合。

据界面新闻报道，潮宏基寻求H股上市的核心原因在于寻求海外市场拖长：潮宏基下一阶段将重点布局新加坡，并持续深耕已进驻的东南亚市场，同步评估其他潜力市场。

据悉，潮宏基在2024年已经相继在马来西亚吉隆坡及泰国曼谷落地门店，公司管理层也表示，2025年将继续以东南亚市场为出海战略核心区域，推动品牌国际化战略纵深发展。

东南亚通常是中国品牌布局国际市场的“出海”第一站，因为该地区华裔与旅居华人集中度高，文化与生活方式更为接近。多个头部国内金饰品牌都在布局和升级东南亚市场现有业务，其中也包括周大福珠宝和老铺黄金。

截至5月22日，根据Google Map，周大福已经在新加坡开出了7家门店，门店集中在樟宜机场、乌节路等核心商圈，重点布局旅游零售场景，吸引中国游客及本地高净值人群。老铺黄金则将在今年6月入驻新加坡滨海湾金沙购物中心，与爱马仕、卡地亚抢占高净值人群。

不过，相较于老铺黄金作为古法黄金店领军者以及百年周大福的品牌认知度，潮宏基想在新加坡甚至更大的东南亚市场分的一杯羹，需要拿出一些其他本事。

特别是在2025年以来，黄金等原材料价格走势受国际政治经济局势影响较大。叠加东南亚国家（除了马来西亚以外）长期以来对黄金进口普遍征收5-10%关税，包括潮宏基在内的中国金饰品牌出口的价格竞争力很可能会被削弱。

值得注意的是，近来频频有A股上市公司寻求香港二次上市，有媒体统计，2025年初至今，已经有40余家A股上市公司递表赴港，包括赛力斯、海天味业、赤峰黄金、三只松鼠等。

H股上市后，A股可能会因为流动性改善及品牌溢价提升估值，特别是在老铺黄金在港股表现十分强劲的背景下，有望提振潮宏基在H股市场的表现。但也有相关分析人士曾向观察者网表示，老铺黄金的品牌历史、上市节点以及其奢侈品打法是无法模仿的。

5月21日，黄金概念股走高，传出寻求港股二次上市的潮宏基涨约8%，报收12.22元/股，市值约为108.6亿。不过，5月22日，潮宏基高开低走，最低价为11元/股。