兴齐眼药2024年营收净利双增逾三成， “近视神药”护城河能有多宽？

4月22日，眼科药物龙头兴齐眼药（300573.SZ）披露2024年成绩单。财报显示，公司全年实现营业收入19.43亿元，同比激增32.42%；归母净利润3.38亿元，涨幅达40.84%，扣非净利润更以44.54%的增速录得3.48亿元。

作为兴齐眼药的核心增长引擎，“近视神药”硫酸阿托品滴眼液（商品名"美欧品"）自2024年获批上市后爆发力惊人。这款国内首个获批用于延缓6-12岁儿童近视进展的药物，直接推动公司滴眼剂板块收入同比飙升106.08%。

但市场并非坦途，当前已有恒瑞医药、兆科眼科等竞争对手的同类产品已逼近上市门槛，角膜塑形镜等替代方案持续分流患者，而医院准入、医保覆盖等关键环节的突破仍待时日。这场关于"近视神药"的争夺战，正在演变为一场研发、渠道、品牌的立体较量。

上市首年，“近视神药"驱动业绩狂飙

作为兴齐眼药的核心增长引擎，硫酸阿托品滴眼液（商品名"美欧品”）在2024年获批上市后爆发力惊人。这款国内首个获批用于延缓6-12岁儿童近视进展的药物，上市首年直接推动公司滴眼剂板块收入同比飙升106.08%，当前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。

兴齐眼药表示，该产品早期通过院内制剂及互联网医院渠道已积累市场口碑，获批后迅速转化为业绩增长动能。研发端数据显示，公司全年研发投入2.35亿元，虽占营收比重微降至12.11%，但仍维持高强度布局，为后续产品迭代储备技术弹药。

资产负债表显示，公司期末资产总额21.28亿元，经营活动现金流净额4.17亿元，销售回款18.79亿元，显示良好的资金流动性。毛利率提升至78.33%，较去年提高0.96个百分点，印证其成本控制与产品溢价能力。但资产负债率攀升8.62个百分点至25.12%，反映出扩张期财务杠杆的加大。

根据公开信息，兴齐眼药致力于眼科药物的研发和生产，是一家专业的眼科药物公司，涉及研发、生产和销售等业务。该公司提供的产品涵盖了多种眼科药物，包括用于减缓儿童近视发展的药物、治疗干眼症的药物、眼部抗感染药物、抗炎/抗感染药物、散瞳剂、睫状肌麻痹剂、非类固醇眼部消炎药、缩瞳剂以及抗青光眼药物等。这些产品覆盖了十个不同的眼科药物细分市场，构建了一个全面且多样化的药物产品线。

据兴齐眼药年报介绍，截至目前，公司共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录。

去年，公司除美欧品外，还有溴芬酸钠滴眼液和国药准字盐酸奥洛他定滴眼液两款滴眼液上市。溴芬酸钠滴眼液主要用于治疗眼部炎症，如术后炎症、过敏性结膜炎等，通过抑制前列腺素合成发挥抗炎镇痛作用，有效缓解红肿、疼痛、瘙痒。盐酸奥洛他定滴眼液则针对过敏性结膜炎，包括季节性和常年性，作为肥大细胞稳定剂和组胺H1受体拮抗剂，能迅速缓解眼痒、眼红、流泪等症状。

市场竞争白热化，渠道与竞品双重夹击

纵观年报，虽然全年业绩亮眼，但分季度来看，兴齐眼药第四季度归母净利润4729.89万元，同比下滑18.03%。

值得注意的是，兴齐眼药前十大流通股东中，两只社保基金“基本养老保险基金一六零二二组合”和“基本养老保险基金一六零二一组合”去年四季度大幅减仓。前者减持254.65万股，持股降至1.40%，排名从第二降至第四；后者从2024年三季度的第三大流通股东（持364万股）到年底退出前十大股东。

与此同时，而在兴齐眼药享受"近视神药"红利之际，竞争对手正在加速合围。当前，恒瑞医药子公司成都盛迪医药的HR19034滴眼液采用B/F/S三合一灌装技术，实现单剂量无菌包装，在防腐剂添加和用药便利性上形成差异化优势。该产品已完成上市申请，一旦获批将直接冲击现有市场格局。

兆科眼科的NVK002（0.01%低剂量阿托品）同样来势汹汹。其公布的Ⅲ期临床试验结果显示，在延缓眼轴增长方面与兴齐眼药产品相当，但简化新药申请流程可能使其更快上市。此外，欧康维视、齐鲁制药等企业的同类产品已进入Ⅲ期临床试验阶段，未来2-3年内可能形成多强并立的局面。

技术竞争之外，渠道争夺更为惨烈。角膜塑形镜、离焦镜片等光学防控手段仍在分流患者。以角膜塑形镜为例，其夜间佩戴改变角膜形态的特性，对特定近视度数患者具有不可替代性。某三甲医院眼科主任坦言：“临床决策中，我们会根据患者年龄、近视度数、用眼习惯等综合推荐方案，药物和光学手段各有适用场景。”

面对双重夹击，兴齐眼药启动"研发+渠道"的双轮驱动策略。研发端，公司正加速推进0.02%和0.04%浓度阿托品滴眼液的三期临床试验，计划形成覆盖不同近视程度的浓度矩阵。渠道端，兴齐眼药正在构建"学术推广+患者管理"的立体网络。

当前来看，“近视神药"上市首年虽市场表现强劲，但竞争加剧带来增长压力。在3000亿青少年近视防控市场中，药物、光学、行为干预等竞争激烈，单一产品优势难以持久。未来，市场竞争将扩展至服务生态，构建全周期解决方案者将主导市场。兴齐面临战略转型，从单品爆发走向平台化发展。

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