“酒类流通第一股”业绩遇冷，华致酒行净利润率仅剩0.47%

（文/朱道义 编辑/张广凯）

在酒业的每一轮深度调整中，酒商似乎往往都是受伤最深的那一位。顶着“酒类流通第一股”头衔的华致酒行，在2023年刚刚创下百亿营收的里程碑，2024年就遭遇了业绩的滑铁卢。

4月17日晚间，华致酒行（300755.SZ）披露了2024年财报。公告显示，其去年共实现营收94.64亿元，同比下降6.49%；归母净利润4444.59万元，同比下降81.11%；扣非净利润为2517.35万元，同比下降85.97%。不过，其经营活动产生的现金流净额4.36亿元，同比增长54.23%。

对于公司2024年业绩变化，华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

分季度来看，华致酒行去年第二、三、四季度的单季营收持续下滑，同比分别下降14.77%、20.84%、12.62%。在第四季度的酒类销售旺季，华致酒行却出现了1.23亿元的亏损。

从酒类收入构成来看，白酒收入的下滑成为公司整体规模收窄的重要原因。2024年其白酒营业收入87.6亿元，较2023年减少约6.35亿元，下滑幅度约6.77%。此外，进口烈性酒、葡萄酒业务持续萎缩，2024年分别实现营收0.81亿元和4.2亿元，同比减少43.75%和13.68%。

而华致酒行的主要销售区域收入亦全线下滑。其中，华南地区的下滑幅度最小，同比下降1.88%；西北地区的下滑幅度最大，高达36.5%。不过，其电商业务成为业绩中的亮点，去年实现营收20.92亿元，同比增长72.87%。但电商毛利率仅2.36%，难以弥补传统渠道的利润损失。

事实上，在近年来酒业整体承压的大背景下，酒类流通产业的发展亦面临严峻挑战。曾经的名酒超级大商——银基集团在2022年因资不抵债停牌，次年黯然退市；2024年，百亿酒商歌德盈香陷入欠薪、闭店风波；“国内供应链第一股”怡亚通，也在2024年财报中对白酒业务的具体经营数据做了“隐形”处理……

对于华致酒行来说，其2005年在云南迪庆州香格里拉注册成立，同年9月在湖南醴陵开设了第一家门店。2019年1月29日，其正式登陆深交所，成为中国酒类流通领域的首家A股上市公司。此后仅用5年时间，华致酒行的营收就完成了从37亿元到百亿元的跨越，成为国内酒类流通行业诞生的第一个“百亿级”酒行。

华致酒行 官方微博

但眼下，这家曾以“五年狂飙60亿”创造行业神话的企业，如今却陷入“卖得越多、赚得越少”的怪圈。拉长时间线来看，尽管华致酒行的营收在2023年突破新高，但归母净利润和净利润率等数据已经连续几年下滑。2022至2024年，其归母净利润分别下滑45.77%、35.78%、81.11%；净利润率分别为4.21%、2.32%、0.47%，分别同比下滑53.55%、44.74%、79.80%。

可以看到的是，面对业绩压力，华致酒行也在通过缩减开支、积极去库存、升级门店等多种形式自救。

一方面，立足各门店的优势，通过多元手段削减非优势产品库存。2024年第四季度开始，华致酒行针对全国连锁门店和优质终端全面进行优化库存、促进动销等举措。公司也同步开启“保价护行”行动，大力整治线上电商价格和线下暗流价，规范统一公司产品在各个渠道的价格政策。一番操作下来，也确实改善了B端门店的产品结构和现金流情况，市场价格逐步回升，终端库存压力得到缓解。

另一方面，则是进一步加强门店布局，并在利润更高的精品酒业务上倾斜精力。在2024年财报中，华致酒行提及报告期内，公司成功开发 127 家华致酒行 3.0 门店。这些门店凭借高端典雅的空间设计、全球精选的名酒品类以及多元复合的功能区域，精准锁定高阶消费人群，为其打造专属的品质生活体验场景。

同时，华致酒行与国内知名酒企积极合作开发贵州茅台酒（金）、荷花酒、钓鱼台精品酒（铁盖）、古井贡酒1818、虎头汾酒、习酒窖藏1988（鎏金）、金酒鬼、金内参、赖高淮作品1989、等多款酒品，并成为上述产品的总经销。

荷花酒、钓鱼台铁盖等自有品牌的开发，无疑有利于提升高利润产品占比，华致酒行计划将它们覆盖百强县门店。浙商证券在点评去年公司三季度业绩时表示：“受需求偏弱影响，预计目前（华致酒行）400元以内价位的精品酒表现相对较优，次高端价位精品酒有所承压。”

在华鑫证券分析师看来，华致酒行短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来盈利能力提升。长期看点，一方面是自有品牌运营能力成熟后形成的标准化推广模式并持续复用，一方面是门店转型成功后单店效益提高与品牌影响力持续提升。

此外，公司也开始战略调整与人事布局：2024年10月，实控人吴向东之子吴其融进入董事会，引入数字化运营经验。然而，无论是人事调整、数智化改造、门店扩张提速，还是动销改革、发力精品酒，都需要较长的时间才能显效。

华致酒行的业绩现状，是市场整体表现的一面镜子，映照着囤货套利、渠道垄断的旧模式已经走到尽头的现实。当行业及消费市场回归理性，大浪淘沙之下，期待华致酒行们的自救举措，真的能成为企业在行业寒冬中找到新生命力的“治病良方”。

对于华致酒行的未来表现，酒类分析师蔡学飞预测：“华致酒行业的业绩表现充分体现了目前中国酒行业调整周期下各家流通企业的现实情况，也是中国流通酒企经营生态的真实反应。但是华致酒行作为上市公司，有品牌与规模优势，保真文化深入人心，也拥有多家名酒代理权与一批自有优势产品，整体上依然有着较好的发展前景。”