财报季 | 小马智行上市后首份年报，体现Robotaxi业务面临挑战

**【文/观察者网 潘昱辰 刘怀文 编辑/高莘】**3月25日，小马智行发布2024年业绩报告，这也是其于去年11月在美国纳斯达克上市后发布的首份年报。

小马智行财报数据 小马智行

其全年营收为7503万美元（约合人民币5.48亿元），同比增长4.3%，连续三年营收增长，但营收增速较上年的5.1%有所下滑。

同时，小马智行的净亏损为2.75亿美元（约合人民币19.98亿元），而上年为1.25亿美元。截至2024年末，小马智行持有现金等价物及长短期理财投资总额为8.25亿美元（约合人民币人民币60.23亿元），同比增长39.4%。

截至美东时间3月26日收盘，小马智行股价大跌9.14%，报收11.03美元，低于13美元的发行价。

Robotruck成唯一增长引擎

2024年，小马智行全年营收为7503万美元（约合人民币5.48亿元），同比增长4.3%。具体业务来看，Robotaxi服务收入为730万美元，同比下降5.3%；Robotruck服务收入为4040万美元，同比增长61.3%；技术授权业务收入2730万美元，同比下降30.1%。

在小马智行众业务中，Robotruck业务增长明显，收入占比提升至53.9%，是小马智行保持增长的唯一动力。其主要原因是车队运营扩展到新的地区。小马智行称，Robotruck单公里运输成本已较传统卡车降低15%。

研发费用暴涨致亏损加剧

2024年，小马智行运营费用为2.97亿美元（约合人民币21.6亿元），同比增长85.4%。研发费用为2.4亿美元（约合人民币17.4亿元），同比增长95.7%，占总运营费用的80%以上。

小马智行称，研发资金主要投向两个方面，一是第七代Robotaxi系统的硬件集成、自动驾驶数据模型优化及极端场景算法训练；二是根据与首次公开募股相关的绩效条件，授予员工的股份奖励相关的股份薪酬费用，占研发费用超过70%。

值得一提的是，目前小马智行研发团队的规模为601人，占员工总数的44.2%。

此外，小马智行的销售及管理费用增长51.7%至5670万美元（约合人民币4.1亿元）。费用主要用于上市后品牌推广、海外市场本地化团队建设及股权激励摊销，包括接入支付宝和高德地图平台的合作成本。管理层称，高投入是规模化竞赛的必要代价。

与此同时，小马智行2024年毛利率为15.2%，比2023年下降8.3个百分点。小马智行表示，毛利率下降的主要原因是毛利率相对较低的服务（即Robotruck业务）对其收入的贡献增加，与此同时，Robotaxi业务仍增长困难。

Robotaxi商业化仍存挑战

尽管Robotaxi业务的营收下降，但小马智行始终视其为核心战略业务。

小马智行联合创始人、CEO彭军在财报中明确强调，小马智行坚持“Robotaxi业务优先、中国市场优先、一线城市优先”的战略。接下来，公司将持续扩大自动驾驶服务部署，构建运营能力，并在全球市场寻求更多可能性。

彭军还表示，公司计划通过第七代车型的量产和成本优化，推动Robotaxi服务覆盖更多城市场景，目标2029年前完成整体盈利。彭军称，公司的技术、法规与运营能力已就位，大规模部署“只待东风”。

据小马智行公布的信息，第七代Robotaxi的硬件成本较前代降低70%，单车目标成本控制在27万元以内，安全性指标提升16倍，自研的“虚拟司机”系统在小算力硬件上实现“超越人类驾驶”的水平。

但与此同时，百度、滴滴等竞争对手也在加速布局。目前，百度萝卜快跑的累计订单已超900万单。对小马智行而言，行业价格战与技术迭代的压力并存。

资本市场曾普遍看好Robotaxi的长期前景，然而其商业化现状却并不乐观。目前，国内仅8个城市开放有限区域试运营，政策对车队规模和运营范围严格限制，使用户的付费意愿较低，每辆Robotaxi日均订单仅15个。

尽管小马智行当下仍有较为充裕的现金储备，但不断增长的研发运营费用，使得小马智行的Robotaxi业务实现大规模商业化之前，公司仍面临巨大生存压力。

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